比亚迪汽车财务战略优化研究

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湖北经济学院

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摘要：随着国家对新能源汽车销售要求的提高，行业补贴政策的变化，比亚迪如果仅停留在依靠政府补贴拉动的局面会对后续发展带来不利影响，因此更需要通过改变经营策略和依靠技术创新来推动发展。本文根据比亚迪汽车财务战略存在的问题，从负债结构、股利分配和政府补助等方面着手，提出可行性的优化方案，对新能源补贴背景下汽车行业的财务战略管理起到一定的借鉴意义，有助于实现其可持续发展。

关键词：新能源汽车；财务战略；比亚迪

一、引言

汽车工业作为我国振兴规划产业之一，自21世纪初以来一直受到国家关注。我国为了扶持新能源汽车的快速发展，提出了一系列相关政策。如从消费者角度出发，2009 年所出台的《节能与新能源汽车示范和推广财政补贴资金管理暂行办法》，该办法通过为购买新能源汽车的消费者提供财政补贴，税收优惠等方式，刺激消费者消费，从而拉动销售量。从企业角度来看，政府为为新能源企业提供了各种财政支持，从此新能源汽车企业踏上了发展的快车道，涌现了一批非常优秀的自主品牌车企，例如比亚迪。自 2010 年起政府开始落实对新能源企业的补贴政策。根据比亚迪企业公示信息，2016—2020 年间，该公司获得国家新能源汽车补贴近 40 亿元，占据国家补贴总额的 12%，排名第一。

目前中国新能源汽车产业正处于上升期，观察比亚迪公司财务战略发现流动负债占比较高，长期负债占比较低等问题。拥有合理的负债结构能够充分发挥负债的杠杆作用，有利于比亚迪公司今后发展的稳定性，从而可能规避由于现金流断裂对企业带来的不利影响。政府补贴为新能源汽车企业提供了不可或缺的财政支持。本文考虑了在政府补助的影响下，比亚迪公司如何更好的进行资本结构优化，有助于上市公司的利益相关者了解政府补贴的行为及其对上市公司的影响。

二、公司简介及总体战略

1.公司简介

比亚迪股份有限公司由王传福总裁 1995 年创立，其总部位于广东深圳，目前已经在深圳和香港上市，是中国五百强企业之一。目前比亚迪是我国最大的新能源汽车制造商，已经成为全球第二大移动能源供应商，在全球设立三十多个工业园，该公司要经营的业务范围主要分为三类，分别为从事新能源汽车及传统燃油汽车在内的汽车业务、二次充电电池及光伏业务、手机部件及组装业务，此外积极拓展城市轨道交通业务领域。比亚迪被誉为“世界 OEM 隐形冠军”，在几十年内迅速成长为 IT 及电子零部件的世界级制造企业，营业额和总市值均超过千亿元。

2.比亚迪总体战略

比亚迪公司在不同的发展阶段有不同的战略目标及发展规划。当前阶段，比亚迪公司致力于打造新能源汽车时代，将业务目标主要聚焦于新能源汽车方面。因此，比亚迪公司加大研发投入，不断丰富新能源汽车品种，并且整合新能源汽车产业链，积极扩大新能源汽车市场份额。同时，加上国家新能源汽车补贴政策的支持，比亚迪公司将进一步致力于打开国内外新能源汽车市场，提高本公司的核心竞争力，打造一个全新的国际化战略新兴企业。在公司总体战略的指导下，比亚迪公司采取扩张型的财务战略，意在快速扩大新能源汽车的市场份额，加大新能源汽车的市场布局，打造一个属于比亚迪的新能源汽车时代。

三、比亚迪公司财务战略管理存在的问题

1.利润水平较低

比亚迪公司主营汽车、IT 和电池三大业务，从下文图3-1可以看出，公司毛利率为15%左右，同行业的竞争对手宁德时代专心于生产动力电池，业务较为单一，其毛利率一般在30% 以上，随着逐年扩张增加的管理费用和财务费用，比亚迪毛利率和净利率水平都低于宁德时代。图中可以看到2017-2019年亚迪总资产收益率为 3.04% ，1.91% 和 1.09% ，均低于宁德时代总资产收益率，可见比亚迪盈利能力和资产使用效率较低。比亚迪多元化的经营战略不及宁德时代专注于电池业务，利润率和资产使用效率都较低。在宁德时代出现之前，动力电池产业一直是比亚迪强势产业，而2018年以后，宁德时代在动力电池销量方面超越了比亚迪。多元化的业务发展模式反而成为了劣势，加上未来对新能源汽车的关注度的提高以及政府补贴和政策的倾斜，新能源汽车销量会不断增长，同时动力电池市场也会与之快速增长，比亚迪公司将面对双重市场扩张压力。企业需要更加重视分析这两个市场不同的竞争格局，寻找更有利的市场机会采取合适的手段投资扩张。

2.过于依赖短期负债

从表3-2可知，比亚迪短期负债最高达到了长期借款的5.62 倍，过于依赖短期负债容易造成资金断流。而且流动负债率一直在80% 以上，流动比率几乎不足1，企业的流动负债金额大于流动资产，依靠大量的短期借款投入企业业务和扩张中，但是这类投入往往形成企业的固定资产，其回报期限较长，不利于资金快速回收，导致发生资金断裂的风险比较高。比亚迪公司的流动资产中大部分是应收账款，变现压力大，加上汽车市场整体销量下滑且市场竞争加剧，企业的资金和现金流压力会更加艰难。

3.股利分配政策导致资金短缺

比亚迪采取的是单一的现金股利分配政策，与成长期企业相比支付水平较高。比亚迪在业绩效益高的年度采取较高的现金股利分配政策有利于稳定公司股价和市值，便于企业在资本市场进行融资。但是在企业资金短缺的情况下继续采取较高的股利分配会造成企业融资成本的升高。目前比亚迪短期偿债压力大，资产负债率较高，而在稳定市场地位，快速扩张阶段如果继续实施较高的股利支付政策，将会进一步加剧企业的现金支出压力。

4.过于依赖政府补贴

比亚迪公司的税后净经营利润在2015—2017年快速上升，这一时期政府补贴力度较大，但在2018—2019年政府补贴力度下降后，企业税后净经营利润呈现逐步下降趋势。企业在政府政策支持的利好情况下能够为资金筹集提供较大的保障，当政策消退时，企业的经营业绩下滑，此时企业在背负较高负债水平的情况下将面临巨大的偿债风险。如果企业不能维持稳定的现金流创造能力，单纯依靠政府红利，那么未来的发展还是会比较艰难。

四、比亚迪财务战略管理的优化建议

1.完善投资的评估机制

为了发现内外部环境的变化，及时的采取应对措施，企业需要建立一个有效的环境监控体系，设置战略研究部门和岗位，负责监控市场环境、产业政策和竞争格局的变化，并向管理者和董事会报告反映，从而及时调整财务战略。例如，比亚迪公司可以采取对投资项目进行分段化预测评估，对比各个阶段不同产业的成本和效益，发挥相关联业务之间的协同效用，实现业务的及时转换。同时，比亚迪公司需要提高风险管理意识，完善投资风险管理机制，制定风险管理计划，使投资风险得到有效的控制。

2.制定融资风险防范机制

预算管理是企业战略管理中的重要一环，通过预算管理有助于对战略的顺利实施提供保障并对实施的结果进行评价。比亚迪由于多元化的产业结构，对资金的需求量大，这就更突出对资金的合理配置的重要性，在对资金整合审查之后计算出待弥补的资金缺口，结合预算管理合理安排融资活动，不断拓展公司融资渠道，保证融资需求。在财务杠杆风险过大的情况下分配好股权融资与债务融资比例，做到两者的有效结合。同时优化融资资金的长短期结构，避免过多的短期融资，以降低资金偿还风险。此外，企业可利用新的融资方式，拓展融资渠道，如进行资产证券化和融资租赁等方式，分散风险。

3.加快资金周转速度

从比亚迪的资产分布来看，应收账款、固定资产与存货等占据很大比例，投出资金回收率不高，对企业保有一定的现金流有不利影响，如果企业内部无法留存充足的资金，将无法有效开展业务活动，进行市场竞争，对各方面的活动都带来阻碍。所以比亚迪应强化资金的回收效率，提高资产周转速度，加强应收账款管理，这样可以缓解资金短缺的现状，也可以为企业后续发展提供资金支持。

4. 优化股利分配政策

在不同的发展阶段，企业对资金的需求不同，企业需要根据不同发展阶段进行股利政策的选择。当企业在成立初期和快速发展期具有较多的投资机会，由于资金短缺，企业应该留存更多利润从而减少股利分配。另外，除了现金股利，企业还可以选择适当的股票股利政策，股票股利可以保留部分留存收益支持企业未来扩张，也可以保证控制权不被稀释。如果比亚迪希望维持投资者对公司业绩较好预期，这时可以在财务情况支持的情况下选择多种股利分配方式，采用股票股利与现金股利相结合，减少现金支出和资金短缺的压力。

参考文献

[1]龚露露. 比亚迪财务战略案例研究[D] . 中国财政科学研究院， 2021.

[2]马薇. 浅析新能源汽车比亚迪的战略成本管理［J］.时代汽车，2021（10）.

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