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摘要：随着国内人口老龄化程度的加深和人们对医疗需求的增长，制药企业高速发展的同时也面临着较大的财务风险，如果防范不及时，将会影响企业的正常运营和未来发展。本文结合华北制药当前的财务状况，分析了目前制药企业财务风险的特征以及引发财务风险的原因。并从筹资、投资、营运方面提出可进行财务风险管控的措施，以期有助于制药企业提高财务风险管理水平，实现长久可持续发展。

关键词：制药企业；财务风险识别；财务风险控制；

一、引言

近些年，国内大量医改政策的颁布，使得医药产业集中化的速度得以提高，并且加快了医药行业的发展。关乎民生的医药制造企业若想要稳定、长久且高质量发展，就必须经过较长的时间周期，并且研发前景不清晰，这就使得企业很可能面临资金周转困难的风险。所以，对于具有“投入高、风险高、收益高”三大特点的医药制造企业，就更有必要提升创新能力和财务风险管理能力，以减少企业可能面临的财务风险。

二、财务风险内涵

企业财务风险是指在经营活动中，企业实际财务成果受到内外部种种不确定要素的影响，而与预测目标出现一定的偏差，进而使企业的经济效益产生波动。客观性、全面性与不确定性是财务风险的三大特点。本文主要从财务活动角度研究，分析制药企业筹资风险、投资风险、营运风险。

（一）筹资风险

从一个企业的生产经营活动来看，筹资活动是整个过程的开端，扩张生产范围、增加公司利益是企业筹集资金的宗旨。但市场行情的变幻莫测，同类企业的明争暗斗，都可能致使决策不正确、管理措施失效，进而筹集所得资金的使用效益也将产生一定的折扣，因此就会出现筹资风险。

（二）投资风险

投资风险是对未来投资所获得收益的不确定性，由于内外部因素的影响导致实际收益与预测收益具有一定的差异，在投资活动中可能产生利润减少甚至赔本的风险。不同阶段的投资活动会伴随着不同的风险，风险带来的后果也不尽相同。

（三）营运风险

营运风险是指企业在现金管理、存货管理、应收账款管理等方面都存在不确认性，这将会引起企业价值的波动，导致企业资金无法平稳循环。营运能力是企业生产经营活动中的一个重要组成部分，营运风险的产生将造成企业的资金难以回收。

三、华北制药财务风险识别与评估

我国最大的制药企业之一华北制药股份有限公司，简称华北制药。筹建于1953年6月的华北制药厂于1958年6月建成完工，是华北制药的前身。华北制药的创立，使我国对进口青霉素、链霉素的依赖得以结束，且抗生素工业化生产的新时代得以开拓。药品的研发、生产以及销售等业务是公司的主要经营方向。产品涉及化学制药、现代生物技术药物等。

（一）筹资风险

表1为华北制药2018-2022年的资本结构表。从绝对数来看，企业的负债总额较大，则会使公司财务费用增加，偿债能力有所降低，发生筹资风险的概率增加。从相对数方面来看，华北制药的总资产呈现逐年增长的态势，然而公司近五年来的资产负债率仍高于行业的平均水平和标准值60%，因此就会加大企业还本付息的压力。所以，不论从绝对数还是相对数出发，华北制药近五年的负债规模均较大，这将进一步加剧财务困境。

（二）投资风险

华北制药的投资规模较大，且存货、在建工程、固定资产是其主要投资领域。相对于这三样资产来说，无形资产的投入比例较少，且近五年来投资金额变化不大，因此可以看出，华北制药在产品研发方面投资较少。研发投入又与创新能力正相关，且研发创新能力对于制药企业而言十分重要，研发出新药物的能力较弱，就意味着新兴药物的复制品、仿制品将成为公司的主要经营方向，这将直接影响到公司的获利能力，导致产能过剩、存货周转率下降，加大企业发生投资风险的可能性。

（三）营运风险

存货管理不善和应收账款回收不及时是制药企业在营运管理方面存在的主要问题。表2反映了2018年至2022年华北制药的存货及周转情况，其存货期末余额近五年来整体保持增长趋势。相应的存货周转率分别为2.80、3.01、3.13、2.77、2.85，与行业均值比较，只有2020年的存货周转率高于行业均值，表明华北制药的存货周转速度较慢，存货管理效率不佳，短期偿债能力以及获利水平变弱，使财务风险不断增加。

表3为华北制药2018年至2022年的应收账款周转和营业收入的情况，这五年内其应收账款数额保持逐年增长，且应收账款占营业收入的比例也越来越高。与此同时，华北制药的应收账款周转率虽有波动，但2019年至2022年呈下降趋势，且除2019年外另外四年均未超越行业平均水平，可见款项回收速度慢，企业缺少流动资金，营运风险也在增加。

四、制药企业财务风险成因分析

（一）缺乏科学融资规划

第一，负债比重过大且筹资的资金结构不合理。近几年来，制药企业的资产负债率逐步上升，利息保障倍数也居高不下，通过分析这两个财务指标的变动趋势，得出制药企业的长期偿债能力逐年降低。较高的资产负债率会使企业的还债压力增加，企业甚至会产生信誉危机，从而导致企业融资资金成本增加，制药企业产生筹资风险。第二，盈利能力的强弱是评估制药企业筹资风险大小的关键因素之一。制药企业本身竞争压力较大，商业模式、销售渠道、成本优势是其在市场经营活动中出奇制胜的核心，若不具备以上竞争力，那么将在市场中处于弱势。当一个企业的盈利能力较低时，说明公司可能无法维持正常经营支出，导致借款需求增加，那么引进外部投资的机会也会变少，由此将增加企业的融资风险。

（二）缺乏可行性分析和风险管理

制药企业投资研发新产品，或构建新的固定资产，均应在投资活动开始之前建立专业的风险评估班子，综合分析企业未来发展战略、市场风向变化、竞争对手发展方向等。但是一些制药公司执着于模仿竞争对手的发展途径，跟风投资不利于自身发展的固定资产或无形资产，未思量自身是否适合，在项目实施之前和实施过程中，公司并未进行长期且全面的可行性分析，结果供大于求，为公司带来巨大的损失。与此同时，在项目实施过程中，由于相应的工作人员风险防范意识薄弱，并未设立较为完善的投资风险预警机制，无法对所投资的项目实行跟踪机制，这将增加公司发生投资风险的可能性。

（三）存货和应收账款管理制度不完善

第一，存货管理不完善。我国大多数制药企业的管理层对新产品研发的重视程度不够高，因此导致研发投入不足，缺乏药物创新和技术创新，公司为了维持运营发展，就生产同类药物的仿制品、替代品。存货管理若不能够科学合理，会占用大量的资金，致使资金流动性减弱，积压的药物可能会因为市场行情的变动而贬值损失。第二，应收账款周转率较低。导致这一现象的原因很大程度上与企业应收账款回款不够及时有关。制药企业的合作对象主要是医疗机构或经销商，因此会产生大量的应收账款。且企业缺乏详细的客户信用管理，未对客户的信用资质进行合理评价，赊销额度存在一定的随意性与盲目性，这必然导致应收账款周转率降低，未能及时收回的账款变为坏账的概率增加，财务风险加大。

五、制药企业财务风险管理建议

（一）完善筹资计划

1.改善资金结构，降低负债规模

制药企业的筹资期限应依据目前经营状况、未来发展战略和市场变化进行调配。同时，企业若长期负债经营，就会面临较大的还本付息的压力，易产生筹资风险，所以，制药企业应根据自身情况合理规划贷款额度，形成适当的负债比例。另外，企业在扩张时为确保现金流的稳定，要适当减少固定资产的购置或减缓扩张的速度，降低负债比例。

2.提高核心竞争力，增强盈利能力

制药企业的融资风险与盈利能力息息相关，若企业盈利能力得以增强，那么借款需求就会降低，企业的融资风险就会减弱。第一，制药企业应在合理衡量风险的情况下加大研发投入，依据市场实际需求进行产品创新与质量升级，提高自身原研药和仿制药的性能。第二，提升自身核心竞争力。前提是找准企业的核心技术，培养高层次技术人才，壮大技术团队，建立科学高端的技术体系。

（二）建立科学的投资规划

1.做好投资项目可行性分析

制药企业要做好投资风险的管控，应在投资之前，全方面梳理外部市场环境和内部经济状况，分析外部环境的机遇与风险以及公司经营的优势与劣势，由此确定投资的预期目标和项目发展策略，并咨询投资机构，结合投资机构提出的建议确定与制药企业实际情况相符的投资方案，使企业在项目投资上更加具有科学性，避免因盲目追加投资而导致大量资金的石沉大海，为企业带来风险损失。

2.健全投资风险评估和管理体系

健全的投资风险评估体系是制药企业规避投资风险的关键，该体系应从风险出发，着手于企业全盘管控，在确保企业能够正常运转的前提下选择恰当的投资项目，降低投资的盲目性。系统的操作方法和详细的评价指标是企业投资风险评估和管理体系能够在风险来临前未雨绸缪并生成一套具有针对性的应对策略的前提。在投资过程中，应确保信息的及时性和有效性，对投资过程实施监督和控制，从而确保所投项目的经济效益。

（三）加强营运资金管理

1.提升存货管理和变现能力

第一，建立科学完善的采购预算管理机制。管理人员要对原材料市场的未来发展趋势和产品近阶段的销售情况进行综合分析，如果通过分析得出原材料市场未来有所波动，导致价格上涨时，应提前购置原材料，以确保正常生产。第二，销售部门应利用SWOT分析法对宏观经济环境、季节性或周期性的价格变化等因素对产品销售造成的影响进行分析，制订科学合理的营销计划，合理预测产品未来销量，避免造成产品积压的问题，从而提高产品变现能力，加快存货周转速度。

2.加强应收账款管理

一方面，设立专门的清账催收部门。公司可以将催收人员的成果纳入绩效考核机制中，通过提高工资、晋升职位和评优评先来调动催收人员的主观能动性，降低发生坏账的概率并促使账款快速回笼。另一方面，创立健全的客户信用评估机制。将每位客户的信用资料单独存档，根据还款能力、信用水平等指标评定客户的信用等级。对于信用等级较高的客户，可给予其较长的还款时间和一定比例的现金折扣，以此实现销量的增加和资金流动速度的提高。若信用等级较低，企业应对与其来往的业务严格管理，必要时可终止合作。

六、结语

制药企业作为典型的重资产企业，降低其财务风险是冲破阻挠、实现发展的关键条件。制药企业只有加强对财务风险的管理，强化对风险的认识，才能在前期筹资、中期投资营运、后期资金回笼等环节建立科学完善的风险管理机制，这样制药企业将会在变化多端的市场经济中最大程度地预防和规避财务风险，保障自身的长久稳定发展。

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作者简介：程亚楠（1998—），女，湖北工业大学经济与管理学院硕士研究生，研究方向为财务风险管理。