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【摘 要】：本文就我国施工企业在PPP项目中的融资问题，首先总结了我国施工企业的融资现状及问题，并分析问题存在的原因。然后主要从拓宽融资渠道、控制融资成本、合理分担融资风险、加快促成PPP项目融资四个主要方面，提出解决我国施工企业在PPP项目中融资问题的措施与建议，以使我国施工企业在PPP项目中的融资能力得到提高。

【关键词】：施工企业；PPP项目；融资问题

目    录

引言……………………………………………………………3

一、PPP项目的内涵…………………………………………3

二、PPP项目中的融资困境分析………………………………3

三、如何拓宽融资渠道………………………………………6

四、如何控制融资成本………………………………………8

五、如何合理分担融资风险…………………………………8

六、如何促成PPP项目融资…………………………………9

结   论………………………………………………………11

参考文献……………………………………………………12

引 言

随着中国城市化进程的推进和经济水平的不断提高，基础设施的建设需求越来越高，我国为了减少地方政府负债，引导民间资本流向，积极推动PPP项目，这样不但提高了开发的效率，还为企业创造了市场，实现多赢。PPP模式中施工企业虽然具有市场和效率基因，但在融资方面也是一个不小的挑战。解决好融资问题更有利于提高施工企业在PPP项目中的竞争力。

一、PPP项目的内涵

PPP模式是Public-Private-Partnership的首字母缩写，简言之，指公共部门通过与社会资本方建立伙伴关系，来提供公共产品或服务的一种方式。[1]狭义的PPP模式中，公共部门以更低的成本来提供更高质量的公共服务为目标，负责确定公共服务要求，对项目进行必要的协助和监管；社会资本方发挥自身的资金、技术、管理优势，按照公共部门设定的标准，建造公共设施并提供公共服务，通过从公共部门收费或从使用者收费来获取较为稳定的收入，既能够偿还贷款，又能够获得投资回报。

二、PPP项目中的融资困境分析

1、施工企业融资渠道过窄

受建筑市场竞争激烈、利润微薄、预垫付资金过多等因素影响，施工企业往往流动资金紧张，在这种情况下想要获得足够内部融资非常困难。传统的银行贷款融资方式，则受限于审批过程较为繁琐，受限于贷款额度，受限于施工企业的资产负债率指标和带息负债指标，银行对项目还有比例不低的资本金到位要求，贷款期限与PPP项目周期长也是不匹配的。

2、PPP项目自身融资价值有限

市场上优质PPP项目较少，一般属于长期微利项目，收益率一般在6%至8%，有的PPP项目尚未探索出成熟的盈利模式。项目方获得持续平稳的收益难度较大，能够承受的资金成本有限，金融机构在为PPP项目进行融资时，积极性自然不会太高。此外，PPP项目的资产产权一般是不能给社会资本方用来融资的，政府只在少数PPP项目上给社会资本方有限产权用来融资，所以社会资本方难以通过抵押获得融资。[

3、融资成本较高

PPP项目通过何种方式融资，决定了融资成本的高低。国开行、农发行这些政策性银行或许能提供较低利率贷款；但商业银行、信托、基金等资金介入的话，融资成本往往会较高。融资结构安排得好，能降低融资成本；融资结构安排的不合理，直接加大了融资成本。此外，PPP项目合同复杂、期限长、关联方多等特点，导致项目各阶段现金流及实际风险很难预测，实际融资需求必然会与原计划融资存在差额，往往需要再融资来补充差额。再融资可能会提高融资成本。

4、融资风险较高

严格地说，PPP项目应由项目公司来融资，政府和社会资本方作为项目的股东，那么双方应按各自的股份来负责融资，担保也按各自的比例来担保，但实际情况是政府在项目融资中缺位。融资的责任全部落在社会资本方。PPP项目融资风险一方面受PPP项目投资金额大、投资期较长、融资成本较高等特点的影响，另一方面受利率市场化、汇率自由浮动管理制度等因素所带来的影响。施工企业除了面临一般的融资风险，还面临着风险承受期长、高不确定性、风险累积性等诸多考验。

5、缺少专业人才和操作经验

对于施工企业来说，虽然PPP模式已经存在，但对PPP项目融资的具体操作仍缺乏经验。融资方式的选择、融资成本的降低、合理分担融资风险、要求的项目收益率及政府的补贴、法律法规等很多方面都需要大量的专业知识和专业人才。在与政府、银行方面对面谈判时，如果缺乏专业知识，经验不足，则很难保护企业利益。

三、如何拓宽融资渠道

施工企业在合法合规的前提下通过创新来找到适合企业自身发展的融资方式，才能充分调动各种社会资源抢占市场先机。PPP项目合作周期长，资金体量较大，要想克服这些特点导致的融资难问题，应该按项目周期，从项目启动、确定合作各方、设计、建造、运营，分阶段拓宽融资渠道。其中项目启动阶段、确定合作各方阶段的融资需求较低，施工企业应该主要在融资需求较高的设计阶段、建造阶段、运营阶段来拓宽融资渠道。

PPP项目设计阶段主要解决项目资本金不足问题。前期资本金不足问题优先考虑国开行、农发行这些较低利率的政策性银行进行贷款融资，其次可以考虑国家建设专项基金的融资方式，国家建设专项基金是在社会资本中标后，以项目公司名义通过发改委去申请，能否获批，获批多少都没有明确的规定，但是国开行、农发行贷款以及国家建设专项基金资金成本低，融资使用期限长。在PPP项目中，施工企业通过运作所设立的区域基金进行融资，并以股权的形式将资金投入到项目公司中，也可以作为解决项目前期资金的手段，施工企业在项目集中的区域设立区域基金，比如京津冀产业基金、上海产业基金。在重点发展行业设立专项行业基金，比如综合管廊产业基金，轨道交通产业基金。

PPP项目建设期和运营期主要解决项目建设资金和流动资金不足问题。可以采用联合体融资方式。施工企业联合金融机构开展融资，弥补了作为社会资本方的施工企业在融资能力方面的不足，降低了施工企业的资产负责率，达到了优势互补提升融资能力的目的。

此外，还可以依托银行理财、资产证券化、融资租赁、信托融资、表外融资等，或者以项目公司与政府签署的PPP项目合作协议为基础进行融资。

合作各方的目标如下图所示：

任何渠道的建立都是利益的结合，合作各方的利益之间找到平衡点，更容易拓宽融资渠道。

四、如何控制融资成本

施工企业在进行融资时，无论选择何时融资、何地融资、何种方式融资，都要付出相应的融资成本。想要合理控制融资成本，施工企业在选择融资方式时要注意遵循优序融资理论，充分考虑融资收益与风险，有效的组合融资方式，力求在获得同等融资效应的同时，融资成本最小。

一方面施工企业可以在自由资金到位后，撬动低成本的项目贷款，并保证综合融资成本仍然可控。此外，可以利用再融资降低融资成本。这就要求施工企业要抓住降低融资成本的两个机会：一是项目工程建设结束后稳定现金流产生，大大降低了违约风险，更多的金融机构被吸引进来，为PPP项目提供资金，有利于PPP项目获得期限长及成本较低的资金；二是项目初次融资完成后，可能遇到政府公布的基准利率下调，可能遇到银行业之间的激烈竞争，这些都导致资本市场的整体利率下调或者融资工具更多样。在这种情况下，即使项目风险没有得到改善，也有机会获得更低成本的资金。

五、如何合理分担融资风险

各项合同的签订，将合作各方的权利义务落实到合同中，是合理分担融资风险的重要条件。施工企业需要根据PPP项目的具体情况，在与政府合作时，根据双方对PPP项目价值贡献的大小，双方投资各占比重，双方承担的风险的不同，本着合作性的原则，制定好收益分配规则，并通过签订合同的方式确保施工企业在PPP项目中得到合理的收益。施工企业从PPP项目获得利润较低时，政府同意根据合同对其进行补贴以保证合作继续，这样能够保证施工企业承担的风险与回报成正比。

施工企业在PPP项目中融资时，在PPP项目的初始阶段确定哪些项目可以融资，尽量以PPP项目本身去融资，防止项目出现问题和风险时金融机构追索到施工企业层面去主张权利。施工企业在建设阶段是高风险期，回款不及时、不足额、项目停工等都是高风险的原因。降低和分担此阶段的融资风险，可以采用成熟一个建一个的项目模式，要求政府在项目建设阶段提供必要的履约保证。施工企业还要关注各类借入资金的资金成本、期限、到期时间，通过合理安排融资结构，促使资金使用结构得到有效平衡，最大限度的利用资产资源，同时需要完善管理制度、树立起风险意识，有效分担项目风险、融资风险。

六、如何促进PPP项目融资

1、施工企业在前期选择项目时，应该从区域、财政收入、行业、是否入省级以上PPP项目库等几个方面来确定优质PPP项目，优质PPP项目的特点是有国家产业政策的支持、手续齐全、管理程序严格、商业运作模式成熟以及PPP项目本身能够产生稳定的现金流入。

2、搭建PPP项目的融资框架结构。从投资结构、资金结构、信用保证结构三方面着手搭建出融资框架结构，并在PPP项目建议书或者可行性研究报告中，制定PPP项目融资方案并对其可行性进行分析，将得出的结论由政府审批同意后实施，政府的同意是项目获得成功的基本前提保证，政府表示同意的批复文件可以代替安慰函。[4]此外，在资金结构方面，央企要掌握好控股比例，遵循实质重于形式的原则，把握好对项目控制权的判断，防止因为控股超过百分之五十而导致纳入合并范围，一旦纳入合并范围，势必不利于施工企业控制资产负债率指标，施工企业继续进行债权融资将会受到限制。

3、施工企业要争取成为本行业的龙头，加强自身经营管理，提高企业先进技术水平，提高产业链的完整程度和地位。PPP项目不是一个部门的事情，加强部门间的沟通协作，更有利于推动PPP项目及融资的运行。提高施工企业核心竞争力，为向社会融资奠定良好的信用基础。施工企业中的大型央企，在这方面更具优势。

4、PPP模式在中国属于新生事物，施工企业在PPP项目上经验不足，在PPP项目推进过程中，将人才结构与之配套，加强人才的培养，不但能够增强施工企业在PPP项目上的投资信心，而且能够确保施工企业在PPP项目中高效率的完成立项、签约、融资等一系列工作。施工企业可以成立PPP项目投融资事业部。搜集其他施工企业PPP模式融资相对成功的典型案例，对本企业已完成项目进行总结分析，积累PPP项目融资运作经验，梳理建立PPP项目库，在实践中发现和解决问题，掌握一套行之有效的具体操作办法之后以点带面，加快施工企业在PPP模式下融资的速度。

5、PPP项目的审批程序过于复杂、信息不对称、政府对PPP项目态度的变化导致决策花费时间长，2003年江苏某污水处理厂出现谈判延误导致融资失败。政府部门需要不断的完善PPP模式的法律条文，使各方在谈判合作时，有章可循，有法可依，省时省力。政府部门还需要针对PPP模式完善组织机构，设立专门的PPP项目管理机构，有效避免政府部门内多头管理，避免项目操作程序不规范。

结 论

施工企业通过PPP模式参与基础设施和公用事业建设和运营，是难得的历史机遇，同时更是一种考验。施工企业具有其自身独特性，不能盲从，不能跟风，需要不断创新和发展融资方式，在众多融资方式中，做出科学理性的选择。既要关注学习英国、加拿大等国的成功经验，也要关注暴露出来的问题及解决办法，加强与新兴市场的交流合作，以提高施工企业整体竞争实力。融资难是PPP项目普遍存在的问题，但是政府鼓励发展PPP模式，不断推出新举措，相信在国家主管部门推动下，PPP模式会逐步完善。

参考文献：

1、邓斌超. 公共文化设施项目建设运营博弈机理研究. 工商管理.2014

2、周兰萍.PPP项目运作实务，法律出版社.2016

3、孙倩倩 高志刚. PPP项目的投融资方式分析. 大众理财顾问. 2015年8期

4、程哲 王守清. 非营利性医院PPP项目融资的框架结构设计. 中国卫生事业管理. 2011年7期