摘要：在融资担保公司运营过程中，财务尽职调查工作对控制风险、提高担保服务等方面有着重要作用。本文阐述了融资担保财务尽职调查概述，提出调查过程中所遇到的问题，并针对问题探讨分析应对策略，以期为融资担保财务尽职调查工作提供借鉴。

关键词：融资担保；财务尽职调查

信贷是金融机构以借款人信用为基础，将资金贷于借款人，借款人按约定还本付息的价值行为。贷前，金融机构会围绕借款人信用开展一系列活动，如信用调查、信用评级、信用授予等，当发现借款人信用不足时，将要求其补充信用，即增信，增信的措施具有多样性，常见的有房屋抵押、股权质押以及第三方担保等。其中融资担保公司所提供的担保服务是第三方担保中重要的组成部分，它基于借款人自身信用以及自身（含关联方）所能提供的增信措施不足的情况下，由融资担保公司以其从金融机构所获得的信用额度补充给借款人，从而促成该笔借贷的价值行为。从中我们可以看出，融资担保公司一方面要从金融机构获得信用认可（额度），另一方面要掌握借款人的信用状况，以判断是否给予及给予多少信用额度。当借款人出现违约，即信用崩塌时，融资担保公司将会优先承担代偿责任，即承受信用风险，若代偿责任过大且反担保措施未能执行到位，则会造成融资担保公司在金融机构的信用减损，甚至终止合作，进而会削减融资担保公司的业务开展能力，甚至是面临倒闭的窘境，正是这种基于以高风险信用开展业务的逻辑，所以在对借款人信用状况开展财务尽职调查就会显得尤为重要。

一、融资担保财务尽职调查概述

融资担保财务尽职调查，也叫审慎性调查，是指融资担保公司接受借款人提交的担保申请后，对其相关情况开展资料收集、现场调查、分析评估等工作，从而掌握其信用状况，以为融资担保方案等提供相应支撑。该财务尽职调查并不仅限于财务会计资料的收集与调查分析，而是有赖于财务会计良好的体系化规范及严密的逻辑关系，通过使用或模拟“三表一注”的结构脉络，立体呈现借款人的整体情况，并能以财务数据（结果）为线索，穿透或发散到相关非财务信息上，从而挖掘出数据背后的有用信息。当然财务会计本身也有其局限性，比如会计数据多反映历史数据、多建立在诸多假设基础之上等，所以在使用中也要注意审慎对待。

二、对融资担保财务尽职调查中存在的问题

（一）业务量与财务尽职调查人员不匹配

融资担保公司所面对的客户（借款人）基本为中小微企业，具有单笔业务规模小、风险大的特点，同时融资担保公司在资本金使用、业务范围等诸多监管限制条件下，收入来源较为单一，为提高收入，需承接大量的担保业务，且业务涉及诸多行业。这导致调查人员在人均调查客户数及调查难度上急剧增加，其中还包括大量的无效客户，进而带来调查质量下降、出险率增高等情况。同时还受制于人均创效及资本收益率的影响，难以按行业、产品等对调查人员进行条块化分工、专业化配备，以致对调查人员的综合素养及单兵作战能力提出了较高的要求，如要有丰富的知识储备、较高的技能素养以及灵活的应变和反应能力，但对应的高能力要求，却与所能给予的薪资水平又存在难以匹配的矛盾。

（二）时间紧

一方面，中小微企业在资金规划及腾挪空间上表现较弱，为抓住稍纵即逝的市场机会，他们恨不得将一元钱掰成几元花，因而对放款时间上要求非常高，但在资金成本上却显得并不那么敏感；另一方面，随着融资参与方的增多，整个放贷前的周期就会相应拉长，如放贷金融机构要履行尽职调查、信用审批等程序，相应融资担保公司也要履行程序，但两者在时间分配上却并不均衡，融资担保公司作为信用补充及放贷审批前置条件，它所能分配的时间都会显得急促，这都给融资担保公司的财务尽职调查带来了急迫性。另外，从融资担保公司角度看，单笔担保业务收费金额均不高，如在每笔担保业务上花费过多的时间，那么效益上就会显得不经济，这又导致风险大小与调查时间不匹配。

（三）缺乏侧重点

为规范财务尽职调查工作，融资担保公司都会建立诸多的操作规范，如应收集的资料清单、尽职调查报告模板等，这原本为调查人员提供了很好的思路以及加快了调查速度，但也因此造成了很多调查人员为完成任务就依葫芦画瓢，按范示要求收集资料、填空式拼凑出一份尽职调查报告，其中对财务数据仅做简单的罗列，然后进行程序化分析，如简单以资产负债率高低来评价企业的偿债能力好坏，并未从行业、经营模式以及因此需要重点深挖的角度出发去考虑，整个尽职调查报告显得千篇一律，抓不住重要关注及防范的地方，最后纯粹看决策者的判断力或反担保措施的强弱如何，使项目的决策难度加大，防风险减弱。

（四）财务资料缺乏真实性

中小微企业整体规范性较弱，如管理制度不够健全，账务处理不够规范，较多存在内外两套账，且在资产、负债及业务方面与控股股东等关联方存在混同现象，真实情况着实难以看清，而向融资担保公司所提供的资料也多经加工和美化，有的甚至完全按照融资指标要求进行调整，现场调查过程中更是有意识掩饰企业的真实情况。若调查人员过分依赖于对方所提供的信息，而不善于以非对称信息判断和挖掘企业真实情况，将会带来严重的错误判断及重大风险隐患。

三、针对融资担保财务尽职调查中存在问题的应对措施

（一）优化提升尽职调查人员综合能力

首先，把好人才关，建立人才引进标准，如具备财务、法律等相关专业知识背景等；其次，建立人才培养计划，如实施“传帮带”、“导师制”让新手快速进入角色，持续组织对专业知识、沟通能力等方面的培训学习，以及进行调查分析技巧、行业经验与典型融资担保案例剖析等经验交流分享，培养出专业技术强、职业敏感度高及反应能力快的高素质人才；以及建立科学的考核机制，如调查人员薪酬与项目调查质量及效益等挂钩，有效的晋升及岗位调整通道等。

（二）构建数据化担保体系

随着信息技术发展，大数据、人工智能等应用日益广泛，通过构建数据化担保体系来实现效率、效能的提升及风险防控，促使融资担保公司整体价值提升。具体表现为：（1）数据共享。建立担保数据库及信息平台，申保客户可通过系统填写、提交申请资料，由系统进行初步评价及筛选，实现进度可视化、资料电子化；加强与银行、征信等外部机构合作，智能化采集消费记录、工商信息、法院信息、行业信息、银行流水、水电费等外部相关数据；与放贷金融机构建立信息共享，增强信息交流。（2）提高数据精准性。实现数据间自动校验，交叉验证，自动判别数据逻辑合理性，在投后管理和续保时能迅速完成前后对照。（3）智能化分析、监测。建立智能化分析模型，自动计算各类财务比率，并与行业及标杆客户进行多维度分析，智能推测经营趋势，对客户风险实时监测与挖掘。

（三）尽职调查侧重点

投资类别不同对应的财务尽职调查侧重点也会不同，比如债权投资是“救急不救穷”，短期债权投资是为解决“短期流动性”，而股权投资则是要“同舟共济、荣辱与共”，哪怕是相同投资类别，针对不同行业、不同企业也会各有侧重，因而要始终保持具体问题、具体分析的态度，不能完全套用公司所制定的尽职调查清单及模板，来满足形式上的要求，要善于根据企业实际情况快速制定具体且有所侧重的尽职调查方案，并根据实施需要能作出必要的调整。

如何判断侧重点？这是一个解惑和抽丝剥茧的过程，比如可从问题开始：企业来自哪儿、外部环境如何、做的怎么样、为什么要钱、钱拿了怎么用，要用多久，怎么还，短期出险概率大吗，资产变现又如何等。若问题答案不令人满意或缺乏合理性，就要作出重点关注；若总体尚可，则还要关注企业所提供的有效担保措施及可能采取的防范措施否能弥补其中的不足。

（四）具体财务信息尽职调查要点

判断借款人信用状况，具体可落实到财务信息上，包括资产负债表、利润表及现金流量表等，并就财务信息的真实性与分析论证两方面展开。

1.真实性

为增强对中小微企业财务信息的可信度，在财务尽职调查时必须要完成对财务信息真实性方面的核查，当然这种核查也没必要做到面面俱到或像审计师做审计那样细致，而是应按照短期债权投资调查所确定的侧重点及重大会计科目等重要财务事项进行核查，具体可从财务报表项目追查至会计科目、合同、出入库单、验收单、纪要等原始资料或进行反向追查，资料间进行交叉验证，实地查看生产经营情况及查验资产，对实控人、财务、销售等重要人员进行访谈等。在过程中，调查人员要始终明确：真实性核查不是目的，它仅是为提高信息的可信度，以为决策提供有效依据，如遇重要信息受阻而难以核查或核查成本过高，又没有相关替代方案，则完全可以放弃该笔业务。

2.分析论证

常见重要报表项目的分析论证：

（1）资产负债表。①货币资金。中小微企业经常存在与实控人或其他关联方账户发生混同（如企业收入或支出走私人账户）现象，因而此处的货币资金应将实控人及其他关联方账户一并收集，并进行综合分析论证：主要资金走向，印证实际销售收入，收支集中度及周期性，收支平衡性，追踪各类借贷资金，特别是民间借贷等。②应收账款。分析与收入及资产的配比性，行业惯例符合性；判断商业环境、业务模式、竞争力以及收入压力等因素是否对应收账款造成影响，如从现结转向大规模赊销的原因；分析赊销回收周期变化趋势；大额长账龄应收账款产生原因，是否实为投资或财务资助；客户集中度如何；是否动态变化以及存在铺底资金；是否存在关联方不合理占用资金；剔除坏账、呆账以及长账龄等应收账款后剩余应收账款额度，并判断其可变现能力；若考虑增加现金折扣等措施后能否改善应收账款等。③存货。分析存货与营业成本及资产配比性；存货激增是否正常，如为应对涨价风险，还是出现滞销，甚至是虚构；存货是否保存时间过长，有损毁等风险；通过仓储面积、仓储费用等测算实际存货储备量；对重要存货进行抽盘；测算存货单位成本，是否过高，有调节利润之嫌；测算存货实际价值是否与账面价值相匹配；剔除问题存货后的存货情况，判断处置难度。④固定资产。对重要固定资产进行查看；是否有被抵质押；使用率如何，是否存在闲置，闲置原因；对应产能与产出是否匹配；维修保养情况及推测资产的匹配性；变现价值及难度如何。⑤应付账款。分析应付账款账期，判断与供应商的议价能力，周期缩短或现付是否意味着借款人商业信用出现问题，供应商不再愿意提供赊销；与存货的匹配性；是否存在以供货之名行资金借贷之实，特别是那些常年未变及红冲的款项；是否过度依赖个别供应商，两者间合作基础是否牢固，是否有备选供应商；是否存在关联交易。⑥外部借款。出借人是谁，大银行，小银行，又或是民间借贷；借款条件，借款用途，实际使用是否符合原用款计划及产生的预期效果；是否与实际经营相匹配；是否有收贷、逾期、展期的情况，其产生的原因及解决方案如何。⑦所有者权益。股东实际出资情况，向上穿透到顶，结合其他科目，分析是否有抽逃出资，是否有质押，是否有名股实债及名义股东，是否有对赌条款，真实的股东是谁，其中谁是实控人，有时还要结合与外部有各种交易或担保等来判断；追踪查询股东真金白银到底投入了多少，又赚了多少，这些钱的流向；若是集团公司，借款人在其中所扮演的角色是什么，是融资主体，还是业绩贡献主体；小股本大盈余，股东不分红、不领薪，是否意味着盈余不实或有其他套取资金方式。

通过资产负债表分析，深抓主要项，剔除部分可疑呆账、坏账、长期账等，并考虑受限资产，重构资产负债表。然后一看主要资金来源，是股东投入，盈余积累，商业信用，还是外部借款，针对外部资金所对应的保障措施及程度如何；二看资金流向所形成的主要资产，它是如何实现周转循环，循环的畅通性，把握资产可变现性、可控性，关注可作为还款来源的主要资源。再以分析的资产负债表为基础，若新增借款融入其中，判断它将会形成什么，又将会经历什么，又将如何顺利实现脱离。如因供给端商业信用出现恶化，导致资金短缺，通过分析周转率、毛利率及资金成本等判断增加借款在经济上的可行性，若不可行，则要压降经营规模、改变商业模式等而不是借款；若可行，同时要明白新增借款的短期性，应判断周期内有无改善商业信用的可能，或因此所形成的资产变现能力又将如何，要避免出现深陷泥潭。

（2）利润表。①营业收入及成本。分析销售模式；在较长周期内，按产品结构分析销量、价格、收入、成本以及毛利率的变化趋势，判断集中度、节奏合理性、可持续性，是否存在异常，并从中分析出产品特性及原因，如通过分析，有的产品更新换代特别快，趋势非常明显，有的产品则周期性非常强，针对不同特性的产品进而要形成不同的关注点；结合与资产负债的匹配性来相互印证合理性，判断其是否存在异常；分析关联交易合理性，判断依赖度及是否有转移利润等情况。②期间费用。在较长周期内，分类别分析与收入、成本等匹配性及变化趋势，判断合理性以及是否符合行业特性；分析大额及主要费用，如渠道费、佣金以及人均工资、关键岗位工资等，判断是否以阶段性促销拉动收入，收入的增长是否对某些费用存在过度依赖，其合理性如何，其中又有哪些是刚性费用，以及是否有通过费用来调节利润及占用资金等情况。

通过利润表分析，判断企业是怎么赚钱，赚不赚钱，赚钱的过程如何。虽然从短期债权角度看，主要关注的是资产变现能力、现金流以及担保措施等，但如果企业不赚钱或持续恶化，这将会导致企业资源被逐步侵蚀，从而严重影响企业的融资筹措及偿债能力，因而还是要审慎对待。

（3）现金流量表。以收付实现制为基础，能较为真实的反映企业的财务状况，因而在调查中它会显得尤为重，但现实中借款人所提供的现金流量表却经常不是没有，就是质量不高，这也从另一方面也体现出它的重要性，所以作为调查人员要善于编制和分析现金流量表。现金流通常会分为经营活动现金流、投资活动现金流以及筹资活动现金流，其中要注意对一些常见的问题现金流要进行剔除或重分类，对体外的现金流要相应加回，例如经营活动现金流中关联方的非经营活动往来，虚假销售往来等。①经营活动现金流。通常我们可以把企业经营活动看做是资金在不同状态下不断转变并循环往复的过程，当转换不畅或不断被侵蚀时，企业就会出现经营困难或者危机，因而有时企业虽然有经营利润，但却没有经营现金流，也会很容易出现资金断链风险。通过结合其他会计科目来分析判断资金项的规律性、配比性以及资金供给等情况，判断资金周转是否良性以及针对借款预判其可采取的措施，如经营活动现金流为负，若为库存商品积压导致，则分析库存商品积压是否合理，若为阶段性囤货，且销售正常，并在不久的将来就可大规模变现回流，就属正常情况；若为冲业绩拿返利、降低单位成本等原因造成，则要考虑处理能力，且会不会形成恶性循环。②投资活动现金流。主要判断投资的合理性。如为扩大再生产进行在建工程或固定资产投资，则其投资总额、投资进度、投资效益等如何，资金来源是外部融资，还是要挤占经营性资金，其保障程度如何。③筹资活动现金流。主要判断筹资活动的动机，是为扩大再生产，还是去杠杆投机，又或是经营出现了困难；是不得不为，还是有序开展；是否已进入融资的怪圈，比如多高的利率都愿意借，特别是民间借贷；评判借款企业尚能动用的资金调度资源如何。

对三类现金流不能简单认为净流出就差，净流入就好，应根据企业不同发展阶段以及结合企业内外部因素做出综合判断。同时还要根据本次借款用途、还款来源等，重点分析预判借款人在未来借款期限内现金流情况，以把握担保的合理性。

（五）业务联动

通过探索业务联动方式来释缓收益与资源投入匹配性问题：（1）保贷联动。从单纯提供融资担保转变为提供融资担保与提供贷款资金相结合，如此可在风险相同的情况下，简化手续，缩短时间，提高尽职调查的充分性及收益水平。（2）保投联动。以融资担保入手，发掘中小微企业中的优质客户，为股权投资提供标的，并以股权投资的视角对客户进行更深刻的分析研判，从而以更长远的角度去支持客户的发展，并分享客户的发展收益，也为后续的融资担保增强信息的对称性。另外，也可反向通过股权投资来开拓优质的融资担保客户。（3）业务模式创新。以信息系统为基础，依靠重要数据源，如纳税、银行流水及交易流水等，建立信用分析模型，以“资金池”、“大数法则”为原理，开拓批量化担保业务。

参考文献

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