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摘要：中小企业融资难题一直是一个较为普遍的问题，融资难在很大程度上制约了企业的发展。企业家受教育程度对其经营的中小企业的融资和银行贷款担保具有相当大的影响。本文运用优化理论的研究方法，研究了企业家受教育程度及其能力预测问题。

关键词：企业融资;优化理论;信贷融资

基金项目：本文感谢上海市高等教育学会2021年度规划研究课题（Y2-26）和2022年度上海市教育科学研究项目（C 2022376）的支持和资助。

一、引言

随着我国市场的发展和社会经济的进步，我国的中小企业快速发展，数量不断增多，逐渐成为我国社会主义市场经济的主体之一。根据国家统计局数据，2020年中小企业贡献的税收占了50%以上，创造的GDP占了60%以上，解决的城镇就业问题占了80%以上，其占据了企业总数的99%。然而，由于中小型企业本身具有一定的规模效益匮乏，人才资金力量薄弱，技术水平低等问题，常常在经营过程中陷入一定的融资困境，这一困境容易造成中小企业借贷的恶性循环或资金链断裂，对生产经营活动产生较大影响，不利于中小企业的长期发展[1]。由于中小企业占据市场重要成分，其发展受阻碍的问题也会影响到我国市场经济的长期稳定发展。实际上，中小企业一旦陷入财务困境，则可能无法履行对上游供应商的付款义务，引发信用风险，并进一步形成多米诺骨牌效应，最终酿成系统性风险，造成较为严重的后果。

中小企业融资难的问题一直受到大家的关注。2021年11月22日，国务院办公厅印发《关于进一步加大对中小企业纾困帮扶力度的通知》。《通知》明确指出，要加大纾困资金支持力度，落实创业担保贷款贴息及奖补政策，用好小微企业融资担保降费奖补资金。谢磊睿（2021）[2]认为由于中小企业规模比较小，通常管理水平不高，在面对很多未知风险时往往无能为力，而且专业人才的缺乏、管理制度的落后、融资的困难等很多问题都在制约着中小企业向前发展，其中融资困难对于中小企业发展的影响最大。张炜（2021）[3]认为中小微企业长期遭遇“融资难、融资贵”的问题，自2020年以来受到疫情冲击，以及2021年大宗商品价格上涨带来的影响，中小微企业面临严峻的生存考验，更加急迫地需要解决融资的难题。杨霞（2021）[1]认为中小企业融资难问题是一个世界性难题，而解决这一难点的关键在于银行的信贷资金的有效供给，但是由于企业自身的经营风险较大，银行对贷款的发放额度有限，导致其无法从银行取得所需的信用贷款支持。企业长久持续的发展离不开充足的资金支持和投入，这与企业融资的能力密不可分[4]。

在中小企业的发展过程中，企业家的作用非常重要，企业在他们的带领下不断发展壮大，企业家拥有的人际关系、行业经验、社会阅历等都是企业最核心的无形资产，也是企业核心竞争力的体现，企业家在企业的发展过程中起到至关重要的作用。中小企业规模小但权力相对集中，企业家是动态决策过程中的关键人物，有责任“编排”、组合组织资源以创造价值[5]。殷炼乾（2021）[6]等研究了企业家的薪酬对中小企业融资能力的影响。陈敏灵、周彬（2019）[7]通过实证研究发现企业家的政治资本关系、银行资本关系等企业家所拥有的资源对于企业的融资绩效具有促进作用。单春霞等（2017）[8]认为企业职工的受教育程度对企业的绩效存在正向效应，企业应注重提高人员技术创新的效率，关注企业自身的成长性，扩大其融资渠道。王金秋（2018）[9]认为企业主社会交往能力、从业经验以及受教育程度对缓解企业受到的融资约束具有积极的影响。张俞（2018）[10]认为中小企业的融资能力受到企业家自身的特征，如企业家年龄、企业家学历等非理性外部因素的影响。从企业战略的发展规划、生产经营活动订单的获取到企业实际的经营管理工作再到筹集企业发展所需的资金都离不开企业家的努力，而企业家的经营管理能力受到其所受教育程度的影响。

企业家的受教育程度对其所经营的企业发展状况有较大影响。企业家的受教育程度是企业家的一种素养资本，提升学历是积累素养资本的重要途径，企业家受教育程度的高低一定程度上反映了其学习能力和经营管理能力的高低。拥有更高受教育程度的企业家在面对市场的各种变化时，能够更加迅速灵活的做出反应，并做出准确科学的经营决策，带领企业蓬勃发展。丁小浩、汪梦姗（2016）[11]研究了企业家的教育背景对企业生存时间的影响，认为企业家的受教育程度对于企业生存时间有显著的正向影响。杰夫·贝索斯（Jeff Bezos）创办了全球最大的网上书店Amazon（亚马逊）。他于1986年从美国普林斯顿大学毕业，获普林斯顿大学电气工程与计算机科学学士学位，以优异成绩毕业，并成为美国大学优秀生联谊会会员。1995年，贝索斯用30万美元的启动资金，创建了全美第一家网络零售公司——Amazon.com（亚马逊公司）。1997年5月股票上市，亚马逊成为了世界上最成功的电子商务网站之一。贝索斯与亚马逊的高层管理者均具有较高的受教育水平，亚马逊在贝索斯的带领下，在不同经济时期选择不同融资策略，及时调整战略方向，使得亚马逊的市场份额越来越大。

中小企业融资难题是一个较为普遍的问题，这是由于中小企业自身的缺陷和外部的不确定性，使得中小企业难以获得银行的信贷资金供给，从而难以获取其发展所需的大量资金，导致中小企业在项目经营阶段缺乏充足的资金支持，使得一部分项目破产，企业正常的生产经营活动无法持续进行，企业面临严重的经营困境，这会使得中小企业失去应有的市场竞争力。融资难问题极大的制约着中小企业的健康发展，而中小企业是市场经济不可缺少的部分，对于经济市场的发展有较大影响，中小企业的蓬勃发展对稳定社会和促进经济发展具有重要作用。本文主要研究中小企业自身的缺陷使得其在融资过程中面临较大的困难问题。

二、理论分析

为了更好地研究企业家受教育程度及其能力预测问题，本文借鉴Amit et al.（1990）[12]的理论分析框架来模拟企业家与创业投资机构之间的双向选择过程。同时，本文假定：表示创业企业投资某项目产生的收益，收益是随机的，对应的概率分布函数为;表示企业家的能力，假定为外生给定的;代表企业家的受教育程度;表示企业家对该项目的投资金额。

对于任意关于的增函数，与的概率分布函数得到的期望值会随着、和的增大而增加，即、和的增加引导的是一阶随机占优过程，即假定企业家的能力越强、受教育程度越高或是项目投资金额越大，该项目的期望收益会越高。另外，假定期望收益增加的幅度会随着、和的增大而越来越小。

此外，企业家选择银行贷款融资所负担的利息为，抵押担保率为，和是外生变量，。时为信用贷款，那么对于企业家而言，其贷款融资决策过程如黄卓群（2019）[13]方程式（1）所示，企业家选择合适的受教育程度和贷款额以使其效用最大化。记，将黄卓群（2019）[13]中的目标函数的积分计算出来得：

运用构造拉格朗日乘数法，可以得到如下结论：

证明：经过简单计算可知，条件（i）充分保证了优化问题（2）的最优解的横坐标为正，条件（ii）充分保证了优化问题（2）的最优解的纵坐标为正。命题得证。

三、结论

本文分析了企业家在融资决策过程中所考虑的因素，研究了企业家的受教育程度及其贷款额的效用最大化问题。本文研究结果表明，企业家在融资决策中获得最大效用水平要满足以下两种条件：第一，企业家的受教育程度的偏好系数小于一定比例的，其中包含企业家选择银行贷款融资所负担的利息与抵押担保率。第二，企业家的受教育程度的偏好系数和之积与企业家的贷款额的偏好系数和之积的差，处于在一定比例的与企业家的受教育程度的偏好系数的乘积之间，其中包含企业家选择银行贷款融资所负担的利息与抵押担保率。即企业家在融资决策的过程中，其效用水平受到企业家的受教育程度及其贷款额的制约。

中小企业的资金融通问题很大程度上影响着中小企业的经营发展和扩大再生产问题，对于中小企业普遍面临的融资难困境，企业管理者提升自身的专业素养是其中一个关键问题。企业家应努力提升自己的受教育水平，不断学习，并为企业招聘大量高素质人才，积极应对环境变化，增强自身的适应能力。在企业的发展过程中企业家的受教育程度越高，企业的发展前景可能越好，越易获得资金支持，在企业家经营决策过程中，随着他们处理问题积累的经验、协调能力的增强，企业家做出的经营决策更加可靠，这也是企业家在不断学习中提升自身的素质。因此要提高企业家的受教育水平，使企业获得更好的发展前景。

中小企业本身面临着较强的融资约束，企业家应有效利用自身资源积极拓宽多种融资渠道，创造合适的贷款条件，促进其信贷资金的可得性，这将更有利于企业自身的发展。在企业的生产经营过程中，制定较为有效的资金管理方案，加强生产经营活动中的成本控制，也能够有效减轻中小企业的融资压力。相关管理部门应积极推动建设中小企业信用体系建设，健全相关政策支持，银行也要积极的参与到中小企业融资过程中来，银行向中小企业授信时，可以根据中小企业上下游的整体资金利益，制定出适合中小企业的信贷发放方案，确保资金能够有效支持中小企业长期稳定发展，为我国经济发展提供动力。

参考文献：

[1]杨霞.中小企业融资与银行融资的对接研究[J].今日财富（中国知识产权），2021（10）：34-36.

[2]谢磊睿.中小企业融资风险的探讨[J].中国集体经济，2021（36）：86-87.

[3]张炜.中小微企业融资增量扩面降价重在落实[N].中国经济时报，2021-12-13（003）.

[4]周阳敏，王前前.企业融资能力、企业家特质与企业绩效——基于中部自创区内上市公司[J].河南科技大学学报（社会科学版），2021，39（01）：26-34.

[5]Karl S.R. Warner，Maximilian Wäger. Building dynamic capabilities for digital transformation： An ongoing process of strategic renewal[J]. Long Range Planning，2018，52（3）：326-349.

[6]殷炼乾，钱秋业，李翠萍，汪贵州.企业家薪酬如何影响中小企业融资能力[J].金融监管研究，2021（05）：16-32.

[7]陈敏灵，周彬.企业家社会资本对创业企业融资的影响研究[J].经营与管理，2019（05）：30-35.

[8]单春霞，仲伟周，张林鑫.中小板上市公司技术创新对企业绩效影响的实证研究——以企业成长性、员工受教育程度为调节变量[J].经济问题，2017（10）：66-73.

[9]王金秋.企业主在乡村企业融资中发挥的作用研究——基于江苏省乡村大米加工业的调查数据[J].上海经济，2018（05）：122-136.

[10]张俞.企业家特征对中小微企业网络融资的影响初探[J].金融经济，2018（22）：134-135.

[11]丁小浩，汪梦姗.教育与企业家绩效——基于企业存活时间的定量分析[J].高等教育研究，2016，37（12）：35-46.

[12]Amit R， Glosten L，Muller E. Entrepreneurial Ability， Venture Investments， and Risk Sharing[J]. Management Science，1990， 36（10）：1232-1245.

[13]黄卓群.我国社会信用体系机制：事前甄别还是失信惩戒——来自于创业投资的证据[J].山西财经大学学报，2019，41（01）：27-41.

作者简介

何欣然（1997—），女，湖北十堰人，上海大学经济学院硕士研究生，研究方向：应用经济学。