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摘 要：近年来，国家大力扶持中成药行业的发展，颁布《2016-2030年中医药发展战略规划纲要》和《健康中国2030规划纲要》等战略政策，为中成药行业的持续发展提供了契机，再加上在新冠肺炎疫情防控中，中成药起了重要的作用，获得了人们更多的关注和认可。本文引入案例企业——山东B制药股份有限公司（以下简称B制药公司），基于EVA，结合财务指标和非财务指标，形成更为合理的B制药公司业绩评价体系，为利益相关者提供更全面准确的信息，最后阐述企业引入EVA可能遇到的问题及建议。

关键词：中成药；业绩评价；EVA

1 引言

医药行业被称为永远的朝阳产业，发展中药行业是实施健康中国战略的需求，国家推出各种政策加以支持，作为我国支柱产业之一的中成药行业，起步虽晚，但经过多年的发展和国家政策的扶持，为国民经济的增长做出了重大贡献。中成药行业发展面临的困难有价格波动大、种植风险高和中药材出口受阻等。2020年初，受新冠疫情爆发的影响，医药企业发生了延迟开工、停工停产、运输受阻等情况，影响企业的经营收入。从另一面看，中医药在这次新冠肺炎疫情中得到了广泛的应用，有业内人士预测，在防治疫情方面中医药的功效，会大幅增加中成药及中药方剂的市场规模。

EVA在我国应用的时间并不长，国资委在2006年进行EVA考核推广试点，鼓励企业引入EVA，到2010年正式将EVA纳入考核体系中，实行有奖有惩，全面推广。随着《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》的出台，国内企业开始把EVA作为业绩评价指标的尝试，取得了不错的效果。

此后，越来越多的学者将EVA适用于不同的行业，各个行业适用的评价方案也不尽相同。我国对于中成药行业相关业绩评价的研究较少，本文以B制药公司为案例企业，结合企业的发展战略及实际情况，引入EVA元素，丰富我国对于EVA的应用研究，为中药行业发展提供有益借鉴。

2 B制药公司绩效现状与问题分析

2.1公司概况及行业现状

（1）公司简介

B制药公司成立于2001年，于2012年完成股份制改制，2016年在上海证券交易所成功上市。属于中成药生产行业，公司主要从事中成药的研发、生产和销售，主要产品涉及心脑血管疾病中成药领域，同时也覆盖妇科用药等其他领域，目前，公司正向生物制药、疫苗等医药高科技领域进军与扩张。

（2）行业现状

根据证监会行业分类，中成药行业隶属于医药行业，缺少更细致的划分。中药行业自2005年发展至今，增长率基本保持在20%以上，超出医药行业平均增速。中药行业当下同时面临着机遇与挑战，机遇表现在国家政策的扶持、人口老龄化和居民可支配收入的提高带动的民众对中医药需求不断增长，挑战则表现在激烈的医药行业竞争。

据统计，在过去几年间，我国中医药大健康产业的市场规模持续上升，在2020年，总规模突破3万亿元。在深化医疗卫生体制改革、促进“健康中国”建设的大背景下，政策和法律相继出台，推进了中成药振兴发展，更好地为建设健康中国服务。由此可见，未来我国中成药行业具有强大的潜在发展空间。

2.2B制药业绩考核现状

每年的年末到下一年年初，B制药公司总公司与各分公司负责人商讨签订经济目标考核责任书，依据本年的年度指标完成情况来确定公司下一年的总体目标，制定公司新一年的内部年度经济目标责任制总体发展方案，报董事会讨论审批。发展方案通过后，依据审批后的方案，结合各分公司的实际情况，总公司与各分公司签订内部经济责任书，每月根据经济责任书内容对各分公司进行业绩考核。考核体系主要包括以下四个方面。

2.2.1营运能力层面

B制药公司营运能力采用总资产周转率、应收账款周转率与存货周转率来衡量，周转率越高，使用效率就越高。

B制药公司的应收账款周转率在2016-2021年之间呈现出波动中小幅增长态势，由10.6次增长至11.2次。而存货周转率在呈现下降趋势，存货占用水平较高，可能导致存货一定程度上的积压。总资产周转率6年间维持在0.7上下，略微下降。总体来看，B制药营运能力相对稳定，资产使用效率较好。

2.2.2偿债能力分析

对偿债能力进行分析可以帮助债权人与投资者做出正确的投资决策，帮助企业经营者做出符合企业实际情况的经营决策，B制药公司主要通过速动比率、流动比率和资产负债率来衡量偿债能力。

B制药公司2016-2021年流动比率与速动比率大致呈显逐年走低的态势，流动比率从1.49%降至1.17%，速动比率从1.22%降至0.57%，说明企业短期偿债能力在下降。资产负债率总体处于较低水平。B制药公司的短期偿债能力在逐渐减弱，长期来看B制药公司承受的风险较小，运用外部资金的能力较差。

2.2.3盈利能力分析

盈利能力是企业赚取利润，使资本保值增值的能力。B制药公司主要通过每股收益、净资产收益率和销售净利率来衡量盈利能力。

B制药公司的每股收益在2016-2021年呈逐年下降趋势，从2.86降至1.17。2016年，B制药公司的市场及学术推广费高达60.13亿元，占营收的48.8%，而研发费用仅为4.59亿元，占营收的3.72%，研发创新投入不足是B制药公司盈利逐年下降的一个重要原因。销售净利率和净资产收益率6年间总体呈下降趋势，说B制药公司各项成本费用在不断增加，而利润越来越少。总体来说，B制药公司的盈利能力出现明显下降。

2.2.4发展能力分析

通过分析发展能力，企业经营者可以对企业的生产经营做出相应的决策与改变，使得企业能够朝着更加健康的方向发展。B制药公司通过主营业务收入增长率、总资产增长率和净利润增长率衡量企业的发展能力。

2016-2021年间，B制药公司主营业务收入增长率波动较大，2018和2021年出现负增长，说明B制药主营业务发展不稳定；总资产增长率均为正数，B制药公司资产规模不断扩大；净利润增长率在2016和2017年为负，盈利能力在下降，2018和2019年为正，说明经营在逐步向好，但由于新冠疫情影响，2020和2021年净利润又出现了下降。总体来说，B制药公司仍然具有较好的发展潜力。

2.3B制药业绩考核问题分析

通过上述的B制药公司业绩考核现状方案可以发现其存在以下几点问题：

（1）考核层面单一，未重视非财务指标

这种绩效分析方法忽略了企业的非财务指标，只是简单的衡量各项财务指标，这种方式并不能反映其他层面的情况，例如创新发展能力、产品情况、员工满意度等。

（2）忽视企业的长远利益

目前公司仍以传统的财务指标作为业绩的衡量标准，单纯追求利润最大化，没有考虑到企业的长远利益，缺乏对利润实现的时间、资金的时间价值、资本成本等问题的考虑。

（3）会计报表易被人为操纵

此时企业的宗旨是利润最大化，而管理者工资薪金的水平与企业经营业绩是呈正相关的，因此相关管理者可能会通过一些非正常方式达到一些个人目标，从而获得更高的奖金。

（4）对员工激励作用较弱

一个好的业绩评价体系需要将员工的利益与股东相关联，使员工可以站在股东的角度对待自己的工作。但是B制药公司现有的业绩评价体系难以体现激励作用的影响。

综上，B制药业绩评价体系中应该引入EVA可以增强企业的市场竞争力，提高企业资源的利用效率，极大地消除“隐性亏损”，真实反映企业的盈利能力。

3 B制药EVA指标计算

3.1税后净营业利润的计算

最早斯腾斯特公司提出计算EVA时税后净营业利润的会计调整科目多达200多项，本文根据B制药公司的特点选择其中几项常用且较为重要的科目进行调整，计算公式为：

税后净营业利润=（营业利润＋财务费用＋资产减值损失+公允价值变动损失-投资收益+研发费用调整）*（1-所得税率）+递延所得税负债本年增加额-递延所得税资产本年增加额

3.2资本总额

资产负债表中的资产并不代表公司用于经营活动的全部资产，需要对资产负债表中的资产进行相应调整，得出总投入资本的公式如下：

资本总额=资产总额-无息流动负债+计提的各项减值准备+资本化的研发支出-在建工程-递延所得税资产+递延所得税负债。

3.3加权平均资本成本的计算

加权平均成本是根据企业债务资本成本与权益资本成本按结构加权平均计算得出，具体为公式：加权平均资本成本=税前债务资本成本*债务资本比重+权益资本成本*权益资本比重*（1-企业所得税率）。

首先计算资本结构，债务资本比例=负债/资产，权益资本比例=1-债务资本比例。其次是资本成本率，参照一些学者的研究，将债务资本分为短期债务与长期债务，采用央行公布的一年贷款基准利率和一至五年贷款基准利率来计算债务资本成本，权益资本成本率来源于同花顺。最后，根据上文计算公式和数据可得出加权平均资本成本。

3.4 EVA指标的计算

经济增加值=税后净营业利润-加权平均资本成本率*投资资本总额

计算结果如表1所示，EVA指标总体呈现上升趋势，2021年略有下降，反映出B制药总体经营业绩良好。

为了完整评价B制药公司业绩，可以基于EVA建立业绩评价体系，对传统的财务指标四个方面的能力进行全方面的分析，在此基础上引入创新能力指标、药品质量指标、员工管理指标等非财务指标，这样能更加科学和准确的衡量企业的经营成果，便于发现问题。

4 实施EVA业绩评价指标应注意的问题及建议

4.1问题

（1）资本成本的确定

在上述案例分析中可以看出，资本成本是计算EVA值的一项关键指标，最重要的是资本成本率，B制药公司不同业务的资本成本可能存在差异，这种情况下，可以选择使用多个不同的资本成本率来衡量各个业务具体的风险因素，以便准确识别各项业务对企业的业绩所做的贡献。

（2）对EVA的认识

EVA传入中国的时间还比较短，我国大多企业还没有认识到EVA的重要性，员工及公司管理层可能会由于EVA计算繁琐而产生排斥心理，因此企业一定要加强对于员工尤其是管理层关于EVA的培训和教育。

（3）非财务指标数据的确定

非财务指标与财务指标有很大的不同，非财务指标反映的是企业的长期发展情况，其需要通过对指标数据进行归集或者进行调查访问得到数据从而进行量化，受打分者主观影响较大，不确定性较强。

4.2建议

（1）加强员工的培训教育，大力推广EVA业绩评价体系

企业文化与企业的发展密切相关，当一种观念深入企业时，就会成为一种企业文化，影响企业的发展，因而企业应当大力加强对公司员工的教育，普及EVA理论.

（2）把绩效考核结果与员工薪资挂钩，实施EVA薪酬激励制度

企业只有把公司的业绩考核结果与员工的薪酬相挂钩才能真正的激励员工为企业创造价值。对于企业员工的激励，可以采用精神嘉奖或物质奖励，也可以采用精神嘉奖与物质奖励相结合的方法，对于未完成业绩目标的员工或部门，也可以适当的进行惩罚。

（3）着眼长远利益优化投资决策

当企业的管理者要做投资决策时，应当着眼于企业长远利益。对于一些一次性支出，但收益期较长的费用，例如研发费用，企业管理者可能因为一些短期经济利益而减少这些投资的支出。通过对投资结构的优化，使EVA得以提升，经营业绩也就会随之增加。管理者在进行投资决策时，应当客观谨慎，选取升值空间较好的项目进行投资。

参考文献：

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