摘 要：当前，大宗商品价格高位运行对产业链企业影响不一，为进一步了解大宗商品价格对甘肃省定西市经济发展的影响，本文选取辖内10家与大宗商品关联较为密切的企业及所辖金融机构开展专项调查。调查显示：供给端偏紧、需求端回暖、政策端刺激等因素导致大宗商品价格高位震荡，对部分中游企业影响甚微，其盈利水平不降反升；成本上升过快与终端产品售价传导缓慢的双向挤压，使中下游企业面临生存困境，同时对金融支持及潜在风险加以分析，最后就企业层面、金融层面、政府层面分别提出相应政策建议，以供参考。

关键词：大宗商品；产业链；价格；小微企业；区域经济

本文索引：韩丹，王瑞祥，杨之琳.<标题>[J].商展经济，2023（06）：-025.

中图分类号：F832.5 文献标识码：A

随着全球新冠疫情蔓延，世界经济形势急剧恶化，全球金融市场出现流动性危机，美国股市大幅下跌，国际大宗商品价格也遭受重挫。疫情蔓延导致国内开工延迟、消费低迷、需求不足，多数商品价格下行，带动 CCPI 总指数持续下跌。为缓释疫情带来的负面影响及连锁反应，全球主要经济体央行和政府推出大量宽松刺激政策，在经济持续复苏及需求恢复的带动下，原油、铁矿石和有色金属等国际大宗商品价格呈恢复性上涨态势，随着国内疫情防控措施得力、前期政策刺激逐渐见效，基建投资发力叠加商品需求上行，我国经济在2020年第二季度转负为正并实现3.2%的正增长。从CCPI月度总指数走势可见，自2020年5月起，总指数止降回升，在波动中逐月上涨，从2020年11月开始，国内大宗商品交易形势总体向好、涨势明显，尤其是2022年3月至今，CCPI月度总指数已连续5个月保持在200点以上。

1 大宗商品价格上涨原因分析

2022年以来，全球大宗商品普涨势头不减，尤其是俄乌军事冲突爆发以来，推高新一轮大宗商品涨势，其涨幅之高、涨速之快、波及范围之广远超预期，本文分别从供给、需求及政策端加以分析：

1.1 供给端偏紧

一是局势紧张，供应紧缩。受俄乌地缘政治冲突及西方国家对俄罗斯多轮制裁的影响，加之全球通胀、极端天气等因素，导致市场供应原油大幅减少，国际天然气价格随之攀升，推高国内进口成本；二是原有库存低位运行。在供给收缩背景下，美国商业原油库存快速消耗，降至40995万桶，为2018年10月以来最低水平。其中，能源类大宗商品价格涨势迅猛，2022年3月以来原油价格大幅上涨，持续3个月累计上涨53.6%，同比上涨79.1%；天然气价格上涨明显，环比、同比涨幅分别为17.8%、41.9%；另据伦敦金属交易所数据显示，2021年下半年以来，金属镍、铅、铝的库存持续下行，处于历史相对低位。

1.2 需求端回暖

经济持续复苏，国内终端需求不断提升。随着全球疫情蔓延形势趋缓，全球经济活动加速恢复，此前被“积压”的制造业和加工业对基建等相关大宗商品的需求逐渐增加、集中释放，而我国经济自2020年二季度以来，复苏劲头较强，制造业运行持续改善，对大宗商品的需求亦处于逐步回暖态势，市场需求的扩大形成大宗商品价格的有力支撑。2021年至2022年7月末，制造业主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均值分别为61.04、53.47，指数水平明显高于制造业整体水平，表明国内基建等行业景气度回升，市场需求加速释放。

1.3 政策端刺激

新冠疫情爆发以来，为应对疫情带来的冲击，世界主要经济体为加快经济复苏，纷纷出台超预期的刺激政策，积极的财政政策与货币政策，使得市场流动性宽松，通胀预期加剧，短期内价格波动较大，推动大宗商品价格上涨。

此外，从预期价格走势来看，大宗商品价格牛市在经历2020年4月之后的经济复苏、需求改善及继2022年2月俄乌冲突爆发以来的两轮之后，在国家供需双向调节等保供稳价等一系列政策举措的落实推动下，2022年6月，国内部分大宗商品价格逐步回落。但就目前形势而言，未来大概率呈“涨跌交替”走势。油价方面，预计国际油价上涨趋势承压。主要是美联储对抗通胀的决心和其从2022年3月下旬开始，激进加息225个基点，但随着疫情影响、地缘政治影响、通胀的边际效用递减及各国问题解决对策的实施，推动全球原油供需接近平衡点的趋势逐步显现；金属方面，在复杂国际形势面前，有色金属等商品市场价格均开始明显回调，虽然国内提振消费、稳增长政策力度不减，但随着需求增长有限，市场预期震荡窄幅下行；农产品方面，玉米、小麦供需预计仍延续紧平衡状态，极端天气和俄乌地缘冲突对国际贸易供应链的影响不容忽视，短期内或会支撑国际玉米及小麦价格高位震荡。

2 大宗商品价格高位运行对不同产业链企业影响不一，工业企业效益喜忧参半

2.1 中游企业影响甚微，盈利水平不降反升

（1）产销规模增加带动利润大幅增加。调查显示，此次大宗商品价格上涨，医药行业表现坚挺，市场对抗病毒类、维生素类药品需求快速增长，带动医药行业整体回暖。2022年某药企旗下所有产品均未调价，因受疫情影响市场需求激增，其主营产品扶正颗粒销量持续增加，订单数量较上年同期增加17笔，同比增长20%，带动利润增长，上半年共实现净利润0.52亿元，同比增加58.65%，企业盈利水平大幅扩张。

（2）成本转移推动盈利水平持续稳定。调查显示，随着部分企业规模不断扩大，对产品有一定议价权，企业及时调整产成品价格，通过成本转移缓解经营压力，在企业订单平稳的情况下，利润仍旧可观。2022年铝锭价格呈抛物线式增长，由年初的19387.7元/吨上涨至23916.3元/吨后逐渐回落，涨幅最高达18.20%，受上游原材料价格大幅上涨的影响，辖内某铝箔公司已相应动态调整主营产品铝箔价格，由7000元/吨上调至12000元/吨，累计涨幅约71.43%，上半年实现净利润750万元，同比上涨25%；造纸行业受原纸持续高位及化工原料不断上涨影响，4月国内多家大型生产企业将生活用纸制品价格上调了10%～20%，辖内某纸业有限公司将旗下文化纸产品价格由5500元/吨上调至5700元/吨，上半年实现营业收入1792万元，同比增长15.02%，较2021年同期翻了三番。

2.2 成本上升过快与终端产品售价传导缓慢的双向挤压，中下游企业面临生存困境

（1）营业收入与成本增速倒挂，企业经营压力骤增。2022年因疫情影响叠加原材料价格上涨，辖内重点监测工业企业营业收入与营业成本增速倒挂，从上年同期的-6%扩大到今年7月的-9.1%，加之中小企业成本转嫁能力偏弱，增收慢、盈利难局面短期难以扭转。

2022年上半年全市179家规上工业企业的营业收入为112.4亿元，同比增长18.1%；营业成本为81.9亿元，较上年同期增长24.34%，增幅高于营业收入6.24个百分点；利润总额为1.44亿元，同比下降61.2%，利润率明显回落，其中61家企业出现不同程度亏损，亏损面达34.1%。工业企业利润增速仍处低位。调查显示，上半年辖内某水泥企业营业收入为4.63亿元，同比增长20.96%，营业成本达3.31亿元，同比增长40.64%，高于营业收入19.68个百分点；某铝公司上半年实现营业收入3.02亿元，同比增长16.74%，营业成本2.67亿元，同比增长21.22%，增幅较营业收入高4.48个百分点；6月末某药企营业收入累计3.86亿元，同比增长45.22%，营业成本累计1.81亿元，同比增长50.15%，增幅较营业收入高4.93个百分点。

（2）原料价格涨幅明显，企业“有单不敢接”。供需错配制造业原料价格大幅上涨叠加用工成本的不断提高，中下游企业经营成本上升，资金规模有限、锁定原料价格能力较差的企业难承其重，不敢接单，一方面大量接单不仅无利可图反而导致企业亏损面扩大；另一方面将会对企业现金流造成压力。调查显示，6家企业反映截至6月末在手各类订单被取消2022笔，12家企业较上年同期新增接单量萎缩，平均同比下降24.14%。受原料价格变动影响，八成企业选择谨慎接单，包括粮油企业在内的五成企业偏好接短单，两成企业选择延迟现有订单交货甚至违约。某油气企业表示企业利润严重缩水，亏损连连，至少要上浮20%的售价才能保证不亏本，该企业2022年累计接单量下降50%以上，有单也不敢接。

（3）净利润大幅下降，利润空间明显压缩。上游原材料价格上涨导致行业成本增加，制造业利润率下行明显，水泥、钢铁、石油等行业对中下游企业利润形成较大程度侵蚀，多个行业进入“亏损时代”，出现增收不增利现象。调查显示，受疫情反复、国际局势变化等因素影响，原煤价格同比大幅上涨，企业经营成本上升，综合销量下降，多家水泥企业处于亏损状态，辖内某水泥企业原煤价格上涨影响水泥的消耗成本上升65.13元/吨，企业利润明显承压，上半年净利润仅0.82亿元，同比下降19.54%。

3 金融支持及潜在风险

3.1 银行信贷投放稳中有紧，企业存款增长乏力

一是金属制造业企业经营压力较大，金融机构信贷风险管控难度有所上升。据某银行监测发现，以螺柱、螺栓等为主营业务的某紧固件公司，近两年受大宗商品“涨价潮”的影响，原料采购价格涨幅45.0%，加之下游企业拒绝加价，利润空间一再缩水逾3500元/吨，伴随近两年企业积极响应“双碳”目标，停用煤炭转用天然气，成本方面同比多支出100万元/年，截至2022年6月末，企业净利润同比缩水76.11%，企业盈利空间受本轮大宗商品价格上涨冲击挤压严重，虽企业还本付息尚处正常状态，但大宗商品涨价涉及的产业链较长，信贷授信评级及信贷投放考虑因素涉及面诸如企业原材料价格走向、订单情况、产成品销售情况、市场竞争等，期间追加了在建工程抵押，致其授信批复时间略有延长。

二是实体经济信贷投放两极分化现象依然较重。据了解，经营状况总体或预期较好企业银行信贷资金也是追捧的，而经营状况较弱的小微企业因缺乏经营信用、抵质押及担保等，仍处弱势。

三是企业经营利润稀释，企业存款增长乏力。数据显示，截至2022年6月末，定西辖区企业存款余额151.56亿元，同比增加2.52亿元，增长1.69%，较2021年同期下降0.37个百分点，主要是能源、金属及粮食等原材料价格高企，影响企业经营效益，稀释企业利润。

3.2 产业链传导具有差异化和时滞性，预计压力向金融机构传导存在较大不确定性

据定西某银行反映，各企业应对直接或间接的外生冲击的能力差异较大，导致产业链传导存在较大时滞和区域性差异，未来大宗商品价格走势，关联企业应对能力、措施和方式的不同，直接导致相关风险向金融机构传导的表现大不相同。例如，某紧固件公司虽受大宗商品价格上涨及下游企业挤压导致利润下滑明显，但鉴于其进一步加大市场开发力度，发挥其在风电、核电、石油化工、轨道交通及新基建等领域的广泛应用，该企业获批的1.5亿元授信额度，至今仅申请使用信用额度1500万元，实际使用575万元，绝大部分未作动用，企业流动性总体可控，复苏态势良好。

4 对策建议

4.1 企业层面

一是加强企业综合管理效力。加强仓储管理和原材料使用效率，以价格低位采购、科学生产周期、高效的仓储管理，提前预防原材料、产成品等过高或过低库存带来的影响，实施多种材料替代战略，尽可能平滑原材料价格波动带来的成本扰动，稳定公司毛利率；二是引入竞争机制控制采购成本。通过对大宗商品进行公开招标，引进满足企业需求且富有竞争能力的多家供应商，在竞争机制中控制企业采购成本。此外，有套期保值经验的企业，应对大宗商品价格波动可利用套期保值方式锁定原材料价格，从而降低价格波动对公司生产经营造成的不利影响。

4.2 金融层面

一是提升金融产品和服务创新水平。大力发展订单、存货、应收账款等供应链金融，加大对产业链核心企业及上下游企业的融资支持，拓宽企业多元化融资渠道，完善风险补偿和分担机制，创新“担保+保险+银行”等方式，支持大中小企业融通发展；二是加大普惠小微贷款实施力度。继续实施好普惠小微贷款支持工具，更好地引导和支持地方法人发放普惠小微贷款，全力做好中小微市场主体纾困发展；三是加大普惠小微贷款实施力度。继续实施好普惠小微贷款支持工作，更好地引导和支持地方法人发放普惠小微贷款，全力做好中小微市场主体纾困发展。

4.3 政府层面

一是强化地方政策设计贴合度。建议政府在认真贯彻中央层面相关政策的同时，进一步结合本地经济复苏实际情况加强政策设计，健全金融市场、金融业的应对机制；二是建立健全大宗商品价格监测机制。加强“政府+企业+银行”联动机制，分区域、分产业链增强本地区大宗商品对外依存度，密切跟踪企业原材料、产成品等环节库存水平，加强对企业生产全流程建立价格监测及预测预警分析；三是进一步加大减税降费力度。多渠道多形式开展涉企惠企政策宣传解读及协助申报，持续激发市场主体活力，为企业纾困解难，让政策红利切实转化为企业直接效益。

参考文献

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作者简介：韩丹（1990-），女，汉族，甘肃华池人，助理会计师，本科，研究方向：区域经济；

王瑞祥（1992-），男，汉族，甘肃定西人，经济师，硕士研究生，研究方向：金融理论；

杨之琳（1996-）女，汉族，甘肃定西人，助理经济师，本科，研究方向：区域经济。