摘要：为贯彻落实习近平总书记考察上海时的讲话精神及中央金融工作会议“盘活低效金融资源，提升资金使用效率”的要求，本项目依托上海临港自贸区政策优势，以积极建设国际金融资产交易平台、推进银团贷款跨境转让为抓手，旨在助力上海国际金融中心增能升级；当前，随着我国金融高水平开放与上海国际金融中心建设的深化，银团贷款作为盘活存量信贷资源、衔接国际资本的关键载体，其跨境转让重要性日益凸显，但此前探索多局限于政策试点，还受外债登记、跨境抵押流程制约，导致存量信贷资源沉淀，制约上海国际金融中心国际化能级与金融服务实体经济效能。因此，本文采用文献梳理法、实地调研法、国际比较分析法，提出构建国际化风控框架、争取外债登记试点、以绿色银团为突破口等方案，通过创新银团贷款跨境转让机制、联动境内外金融机构促进跨境资本高效流动，形成可复制的金融开放经验，激活跨境转让市场，推动上海国际金融中心建设与金融开放高质量发展。关键词：上海银团贷款跨境转让；机制创新与国际化路径；标准化与政策突破

一、引言

（一）研究背景

2025 年政府工作报告强调扩大高水平对外开放，彰显中国深化改革的坚定立场，全国两会代表委员也积极建言献策。金融开放是改革开放的重要一环，我国已宣布一系列扩大开放举措，包括放宽外资金融机构设立限制、扩大业务范围等，境外投资者可通过多种方式投资境内金融市场，“跨境理财通”试点也已优化。未来将增强金融开放政策的透明度、稳定性和可预期性，以制度型开放为重点推进金融高水平对外开放。

2024 年 10 月，国家金融监管总局修订发布《银团贷款业务管理办法》，为银团贷款跨境转让提供了思路。上海正在筹建国际金融资产交易平台，探索银团贷款跨境转让，可盘活存量信贷资源，提升金融市场国际化水平，助力上海国际金融中心建设。

（二）研究意义

1.理论意义

（1）完善金融市场理论体系：突破传统信贷资产“持有至到期”研究框架，论证二者对信贷资产二级市场流动性的激活作用，为相关传导机制提供新支撑，填补绿色金融与跨境资产转让交叉领域研究空白。

（2）丰富风险控制与资源配置理论：结合渐进式开放策略与绿色信贷属性，提出跨境银团转让风险“绿色对冲”路径，拓展金融资产风险控制理论维度，为金融资源绿色配置提供新解释。

2.现实意义

（1）提升金融资源配置实效：激活二级市场流动性，盘活银行绿色信贷资金，推动一级市场绿色信贷融资扩张，助力实体经济绿色转型。

（2）赋能上海国际金融中心升级：解决跨境转让流程不统一问题，强化上海跨境金融基础设施优势，巩固其核心地位。

（3）加速上海国际绿色金融枢纽建设：降低跨境资产转让风险，推动存量银团资产绿色转型，吸引全球绿色金融资源集聚。

（三）研究内容

1.银团贷款二级市场发展的国际经验借鉴研究

（1）欧美银团贷款二级市场有完善交易规则，按交易对手、定价机制、交易平台（如Clearpar）分多种模式，核心特点是去监管：交易仅在买卖双方间进行，依LSTA或LMA规则交割，资产无需监管登记、审批或备案，靠参与者自律与法律维护秩序。欧洲市场交易高效，对手多为大型机构，规则透明、秩序规范，鲜有交易机制纠纷。

（2）国际经验借鉴;① 大力发展银团贷款一级市场：当前我国商业银行竞争多于合作，若参照国际银团贷款市场规则，提高其在大型企业主要融资中的占比，企业可一次性完成谈判、签约与贷款条件确定，能显著提升融资效率及银行对实体经济的支持度。同时，以银团贷款为主的一级市场，可有效分散单一大型企业授信风险，增强银行整体抗风险能力。

② 研究建立二级市场信贷转让机制：构建信贷资产（尤其银团贷款资产）二级交易市场，能盘活存量资产，为商业银行提供资产经营灵活性，助力其更好支持实体经济；还可拓宽银行业改革空间，推动银行强化资产负债管理、增加中间业务收入、提升信贷专业性，同时丰富金融市场层次与产品，优化信贷资源配置，深化金融改革。

2.上海先行探索银团贷款跨境转让路径研究（1）基础：上海拥有完善的金融基础设施和各类金融机构，便于信贷资产跨境转让。

（2）困难：①办理流程耗时长，容易引起融资失败；②跨境抵押难以实现，贷款难度较大；③跨境融资风险大，银行出资意愿不强；④金融机构境外发展不足，跨境融资实施困难。

（3）建议：①充分争取政策支持，探索外债外汇登记和银团贷款跨境转让试点，助力上海国际金融中心增能升级；②发挥临港新片区先行先试优势，拓展跨境人民币贸易融资转让服务平台内容；积极完善银团贷款跨境转让法律文本，明晰转让条件和相关方权责。

（四）国内外研究现状和发展动态

1.研究现状

党的二十届三中全会提出“加快建设上海国际金融中心”，在此背景下，国家金融监管总局于 2024 年 10 月修订发布《银团贷款业务管理办法》（以下简称《办法》），替代原《银团贷款业务指引》，旨在优化银团贷款管理监管，推动其规范健康发展。银团贷款是商业银行对公信贷关键业务，额度大、期限长，能满足大型项目与企业资金需求，且通过多家银行参与分散授信风险、提升资金管理效率，是支持实体经济的核心方式（朱丽云等，2025）。当前银团贷款研究与实践围绕监管新规和市场创新展开。新规实现多方面突破：打破信贷资产转让“整体性原则”，允许按比例拆分转让并取消对外转让限制；纳入分组银团模式，明确副牵头行、代理行等分层管理机制（王茜，2024）。《办法》还明确银团成员职责分工，规范贷款管理与收费，鼓励大型融资等场景优先采用银团贷款。银团贷款正向高效透明发展，将优化信贷资源配置，提升实体经济支持效能，助力经济高质量发展（贾瑛瑛，2024）。

2.发展动态（1）上海：

①政策支持与平台建设：上海依托《国际金融中心建设条例》和临港新片区优势，探索外债外汇登记适度放开，并拓展跨境人民币贸易融资转让服务平台功能，拟将银团贷款纳入交易范围。2024 年筹建的国际金融资产交易平台，计划以银团贷款为突破口，实现与国际市场“互联互通”。

②标准化与法律文本完善：上海正推动银行业协会对接 LSTA 和 LMA 标准，制定跨境转让示范文本，明确转让条件、利率及权责划分。例如，借鉴美国“转让凭证+代理行签署”模式，简化交易流程，提升可操作性。③绿色信贷先行试点：结合全球气候投融资趋势，上海拟在绿色信贷、可持续发展信贷领域率先试点跨境转让，重点支持杠杆银团贷款产品，以降低外部风险并吸引国际资本。

（2）国外：成熟市场与规则主导

①高流动性与标准化机制：美国银团贷款二级市场依托 LSTA 标准化合约（如转让条款、CLO 分级）实现高效流转，2023 年交易量达 7850 亿美元，且 90%为平价交易。欧洲信贷市场协会（LMA）通过统一合同框架，推动跨境转让占全球份额的 40%以上。

②投资者结构多元化：国际银团贷款市场参与者包括对冲基金、CLO、资产管理公司等，形成多层次投资者结构。例如，美国 CLO 市场管理规模超 1 万亿美元，为银团贷款提供稳定流动性支持。

③监管协同与创新工具：国际监管机构通过简化登记程序（如欧盟《金融工具市场指令 II》）支持跨境转让，同时鼓励衍生品（如贷款信用违约互换）对冲风险，进一步激活市场活力。

3. 述评：国内外研究揭示了银团贷款跨境转让的重要性，提供了政策与经验参考，但存在不足：国内研究缺乏系统化机制设计，未充分衔接国际规则与本土政策；国外研究忽视新兴市场特殊性，难以直接适配我国实践。因此，本文立足上海国际金融中心建设实践，通过“现状诊断—国际借鉴—路径设计”逻辑，探索“国际标准本土化+本土机制国际化”的创新方案，填补研究空白，为上海银团贷款跨境转让提供可落地路径。

二、正文

（一）

存在问题

1.全球银团市场规模大、二级市场活跃，但是我国参与度低；我国信贷资产规模大，但是境外金融机构占比低，不利于利用国际资本；受制于监管法规等因素，我国银团贷款二级市场交易未形成规模；银团贷款跨境转让已完成首笔交易，监管导向开始支持银团资产二级转让。

2.新规旧规的差异。2024 年 11 月实施的《银团贷款业务管理办法》相较于 2011 年的《银团贷款业务指引》有以下主要差异：①明确了监管导向；②纳入分组银团模式；③优化分销比例；④规范银团收费行为； ⑤ 允许银团贷款部分转让。《银团贷款业务管理办法》在多个方面对《银团贷款业务指引》进行了修订和完善，旨在提升银团贷款业务的质量和效率，更好地服务于实体经济。

（二）分析问题

1. 市场层面：投资者结构单一与风险偏好差异：我国银团贷款市场参与者以境内商业银行为主，缺乏境外对冲基金、CLO等多元化投资者（国际市场CLO占比超 30%） ）。境内银行受资本充足率考核、风险敞口管理限制，倾向持有贷款至到期，转让意愿低；境外投资者虽有需求，但我国信贷资产风险定价不透明（未对接国际评级体系），且汇率、主权风险增加顾虑，导致供需不匹配。

2. 规则层面：国际标准衔接滞后与监管协同不足：我国银团贷款监管规则长期聚焦境内，未充分考虑跨境需求。例如，相关规定要求受让方与借款人重新签协议，与国际“不干扰原贷款合同”惯例冲突；金融监管总局、外汇局、人民银行职责交叉，缺乏统一协调机制，《银团贷款业务管理办法》允许部分转让后，外汇局配套外债登记细则未同步出台，政策落地滞后。

3. 基础设施层面：交易平台与风控体系不完善：跨境交易平台功能薄弱，现有平台仅支持贸易融资转让，无法满足银团贷款大额、多参与方交易需求；风控框架缺乏国际化视角，未建立覆盖跨境资本流动、汇率、国别风险的综合防控体系，银行因风险管控顾虑，对跨境转让态度谨慎。

（三）论证观点

1. 文献梳理法：梳理 2011-2025 年政策与学术研究，发现“标准化不足”“政策协同弱”是核心制约。对比LSTA与我国银团合同文本，差异集中在转让生效条件、风险承担条款，为“国际标准本土化”方案提供依据；分析 2024年新规与旧规差异，明确“允许部分转让”“纳入分组银团模式”等突破，为路径设计奠定政策基础。

2. 实地调研法：走访上海金融机构，验证“政策壁垒”“标准化不足”问题的真实性；同时发现“绿色银团贷款

环境风险可控，为“绿色先行”试点提供实践支撑。

3. 国际比较分析法：对比欧美市场，美国LSTA标准化合约实现 90%平价交易，欧洲LMA框架占全球跨境转让 40%份额。结合我国国情，论证“标准化文本+自贸区试点”组合模式的可行性，认为需在借鉴国际经验时，兼顾外债管理、风险防控等本土需求，避免直接照搬。

（四）对策办法

1. 推进规则对接，构建标准化交易体系：上海银行业协会牵头对接LSTA/LMA标准，制定示范文本简化流程；要求转让方通过上海国际金融资产交易平台披露关键信息，统一风险定价模型以降摩擦。

2. 突破政策壁垒，优化配套机制：临港新片区试点外债“一次登记、分次使用”，明确跨境抵押处置规则；上海市政府牵头成立协调小组，每月召开会议解决新规落地问题。

3. 扩容交易平台，培育多元化投资者：升级临港相关平台并新增转让模块，建设上海国际金融资产交易平台；试点“银团贷款+QFLP”模式，吸引境内外多元投资者。

4. 以绿色银团为突破口，推行渐进式开放：优先在绿色信贷领域试点，设风险补偿基金；待模式成熟后，逐步推广至杠杆银团贷款，形成良性循环。

（五）创新点和项目特色

1.紧扣上海银团贷款最新实践 盘活存量信贷资产

当前信贷市场境外机构持有比例低、资源沉睡，银团贷款是盘活关键，但二级交易活跃度不足。通过跨境转让引入CLO、对冲基金等境外投资者，结合上海国际金融中心建设中的银团贷款创新，可激活存量、扩大交易规模。

2.契合上海国际金融中心建设 推进金融高质量对外开放

当前信贷市场境外机构持有比例低、资源沉睡，银团贷款是盘活关键，但二级交易活跃度不足。通过跨境转让引入CLO、对冲基金等境外投资者，结合上海国际金融中心建设中的银团贷款创新，可激活存量、扩大交易规模。

3.国际标准本土化 构建跨境转让规则新范式

对接LSTA、LMA规则，2024 年《银团贷款业务管理办法》突破“整体性原则”，靠拢国际规则。通过制定示范文本、明晰权责，推动银团贷款从“低效非标”转向“高效可流转”，夯实跨境交易基础。

三、结论

本文通过文献梳理、实地调研与国际比较，深入研究上海银团贷款跨境转让的机制创新与国际化路径，得出结论：我国银团贷款跨境转让面临二级市场薄弱、标准化不足、政策壁垒三大问题，成因涉及投资者结构单一、国际规则衔接滞后、基础设施不完善，需通过“规则对接—政策突破—平台扩容—绿色先行”的组合策略解决。上海凭借完善的金融基础设施与临港新片区政策优势，应率先构建“国际标准本土化、本土机制国际化”的跨境转让体系：以绿色银团贷款为突破口，通过标准化文本降低交易成本，简化外债登记提升资金效率，扩容交易平台衔接国际资本。该方案能盘活存量信贷资源，提升上海国际金融中心国际化能级，为全国跨境银团转让提供可复制经验。

四、参考文献

[1]朱丽云等. 银团贷款业务新规下的市场机遇与挑战[J]. 金融研究， 2025， （3）.

[2]王茜. 银团贷款二级市场风险防控机制研究[J]. 国际金融研究， 2024， （11）.

[3]贾瑛瑛. 同业协作视角下银团贷款业务效率提升路径[J]. 上海金融， 2024， （8）.

[4]国家金融监督管理总局. 银团贷款业务管理办法（金规〔2024〕14 号）[Z]. 2024

[5]上海市人民政府. 上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案[Z]. 2025.

作者简介：

姓名：吕诗达，性别：女，民族：汉族，出生年月：2006 年 11 月，籍贯：内蒙古自治区赤峰市，工作单位：，职称：无，学历：本科在读，研究方向：金融学。

姓名：邓闵珂，性别：女，民族：汉族，出生年月：2004 年 8 月，籍贯：福建省建瓯市，工作单位：，职称：无，学历：本科在读，研究方向：金融工程。

姓名：黄璨玥，性别：女，民族：壮族，出生年月：2005 年 11 月，籍贯：广西壮族自治区南宁市， 工作单位：，职称：无，学历：本科在读，研究方向：计算机科学与技术。

姓名：王东明，研究方向：金融学

课题：上海银团贷款跨境转让机制创新与国际化路径探索——助力金融开放与资源优化新范式基金名称：该文章收到“大学生创新创业训练计划”资助

项目编号： S202511047106