摘要：A企业为中国调味品行业的龙头企业，自上市以来，发展态势良好，在调味品行业处于关键性地位。本文将从筹资、投资、经营、分配活动四个方面分析A企业的财务状况和经营情况，为管理经营者提供现实意义，也为投资者提供更多信息。

文章首先分析企业的筹资情况及方式；其次，通过对研发费用投入和设立子公司两个方面来分析A企业的投资活动；然后从应收账款、流动比率方面分析其经营活动，并与同行业企业进行比较；然后分析公司采取的高派现的股利政策，以及政策的优势和不足；最后得出结论和建议，为A企业的发展提出切实可行的对策。

【关键词】筹资活动；投资活动；经营活动；分配活动；财务分析

一、公司介绍

A企业是国内一家专业的集研发、生产和销售为一体的调味品企业，迄今已有300多年的历史，具有深厚的历史文化积淀，是我国商务部公布的首批“中华老字号”企业之一。2014年A企业成功在上交所主板挂牌上市，此后在公司管理层和员工的共同努力下，其生产的产品在同行业中销量名列前茅，深受广大消费者喜爱。A企业实施调味品产品相关多元化发展，形成了以酱油、蚝油和调味酱为主要产品，醋、料酒、调味汁等多个系列产品共同发展的产品销售模式，酱油、耗油和调味酱是企业的王牌产品。现今，各种新型的销售业态迅猛发展也给企业的销售管理提出更高的要求，但A企业迎难而上，以创新为驱动，在产品、市场、渠道等方面不断取得新的突破，从而保证了企业自身发展需求。

二、A企业筹资活动

（一）货币资金

从表1中可以看出，2018年至2022年五年来A企业平均货币资金1558149.85万元，并且大体上呈现逐年上升的趋势，长期借款除2022年外始终为0，从2018年开始借入短期借款，并且四年以来的短期借款都是其子公司为了满足生产经营活动需要以土地使用权和厂房作为抵押或者采用信用借款的方式向银行借入的短期借款。从公司资金状况来看，公司资金充足，结合战略需求来看公司并不需要外源筹资的方式筹集资金，公司的规模扩张也基本来自于自有资金[[]王明虎，郑泽旗.宏观经济增长、高管持股与营运资金融资策略[J].南京审计大学学报，2023，20（02）：63-71. ]。

（二）筹资活动现金流

从表2中可以看出，A企业近些年筹资活动现金流流入为0，说明公司基本没有筹资活动，侧面体现公司现金流充足，反映出公司业务盈利能力强；筹资活动现金流净额五年来都为“负”，基本都是分配股利支出。筹资净额常年为负，是由于股东对公司是减少投入的，并且公司在赢利中向股东分配的红利逐年增加。

从公司的资本结构来看，股权资本一直占绝对优势，但债务资本从2018年开始响应增加，通过计算债务资本占资本总额的比重，债务资本比率由2018年的0.14%增至2022年的18.97%，并且债务资本成本低，如果后期有业务需要完全可以通过增加债务筹资的方式筹集资金。

三、A企业投资活动

A企业的营业收入乐观，资金丰裕，闲置资金对内投资主要用于固定资产的构建、研发费用的投入，对外主要是设立子公司进行长期股权投资和投资理财。本文主要针对长期股权投资和研发费用两个方面来分析：

（一）研发投资

随老百姓生活质量的不断提升，市场内需旺盛，行业内正处于产品不断细分、市场不断集中的成长阶段。政府纲领性文件中指出，“巩固酱油产量全国第一地位，推动企业从“量增”转入“质升”，加快研发复合型和功能型产品，开发无添加、低盐和有机等健康产品”，“推动传统产业高端化智能化发展”。受市场需求和政策要求的推动下，A企业加大在产品研发方面的支出，全力加快新产品开发力度，新产品、新包装如火如荼的推出，并不乏原创创新性产品，抓住机遇加大投资，扩大企业市场占有率。

从图中可以看出，研发支出总额由2018年的4.93亿增长至2022年的7.51亿，大体呈现逐年逐年上升趋势，并且在五年间呈现近似翻倍增长，主要原因在于，公司坚持核心技术的科研攻关，加强在核心技术、前沿技术、核心菌种等方面的研究，持续加大投入，并加快科技成果的转化，在多个技术领域取得重大突破。公司坚持市场导向，在新产品研发方面提速提质，上市推出了一批有竞争力的新品，市场反响客观，备受消费者喜爱，销量持续增长，巩固了其在调味品行业的龙头地位，进一步扩大了市场占有率。

（二）长期股权投资

公司近年来实行扩张性战略，主要靠自身规模扩张来实施这一战略。公司不断设立子公司，仅2021年就注册成立了18家子公司，盘活自有资金，迎合市场发展需求投资设立醋业、供应链管理等子公司，满足企业自身各方面发展需求并且寻求新的利润增长点。对于A企业的子公司它们各有自己不同的定位，拥有一定的生产经营自主权和财务决策权，主要分为生产、销售和贸易以及专业化的公司三大类，分别主营物流、粮食收购、销售、对外贸易、股权投资等业务，可见A企业业务类型广泛，供产销齐全[[]苏芳卉.基于战略视角的海天味业财务管理模式研究[D].黑龙江大学，2021.DOI：10.27123/d.cnki.ghlju.2021.001177.]。A企业还大量购置长期性经营资产以投入在建工程，购置多于处置。随着对子公司的投资不断增加，子公司的回馈良好，经营可观，如下表所示。

四、A企业经营活动

对于企业的经营活动来说，要保证企业有足够的资金满足企业生产经营的需要，还要保证企业能够按时、足额的来偿还各种到期债务。在此基础下，企业要加快运营资本的周转，适度加快存货的周转，缩短应收账款的收款期，延长应付账款的付款期，并合理安排短期资产和短期负债的比例关系，保障企业有足够的短期偿债能力。本文主要从应收账款和流动比率三个方面来分析A企业的经营活动。

（一）应收账款周转天数

应收账款周转天数表示应收账款周转一次所需的天数，一般来说应收账款平均收账期越短，说明企业的应收账款周转速度越快，进而说明企业收回应收账款的速度越快，可以减少坏账损失，提高资产的流动性。

通过计算可看出A企业的应收账款一直数额比较低并且保持稳定，是因为A企业采取先款后货的方式，应收账款极少发生。近三年数值一直在上升，但依旧较低，是因为受到新冠疫情的影响，在大的市场背景下企业经营困难，但是A企业的主营业务是调味品，是人们生活中必需的低值易耗品，所以即使受到疫情影响只是增加了一些应收账款但销售收入并没有减少，并且因为A企业在包装以及对调味品种类的细化受到大众喜欢，销售收入不减反增。

通过将A企业的应收账款周转天数和行业内其他公司应收账款周转天数对比发现，A企业的存货周转天数在行业内是非常低的，远远低于其他两家公司，可见A企业的应收账款周转率高，能够较快的收回销售货物的款项，加速资金的运转，减少坏账发生的可能。2020和2021年受到疫情影响，但A企业凭借其庞大的基业和抗风险能力，通过应收货款的方式来增加企业的销售额，对企业并没有造成很大的影响。

（二）流动比率

流动比率是衡量企业短期偿债能力的一个重要财务指标，指标越高企业偿还流动负债的能力越强，但如果过高，可能是企业滞留在流动资产上的资金过多，没有有效的加以利用。流动资产主要包括货币资金、应收及预付款、存货等；流动负债主要包括短期借款、应付及预收款等。

如图所示，A企业的流动比率整体上呈现上升的趋势，在2020-2022年涨幅较大，说明A企业的偿债能力逐步提升，A企业的短期负债水平比较低。流动比率在2左右比较合适，但A企业五年间平均流动比率为2.66，主要是由于A企业有大量的货币资金，没有充分利用起来，没有使货币资金达到利益最大化。闲置资金没有变为资本，就不能实现增值，在大趋势下A企业持续壮大发展，就要加强对货币资金的管理。

五、A企业的分配活动

A企业身为调味品行业的领头羊，自上市以来，一直保持着高额的现金股利，并且增长势头明显。股利支付率是公司年度现金股利总额与净利润总额的比率。

结合上表，可以看出以发放现金股利为主A企业的股利支付率在这五年间在50%上下浮动，且浮动幅度不大。可以看出公司经营状况良好，并且资金充足。与同行业两家发放现金股利的企业对比来看，A企业的每股现金股利显著高于B企业和D企业，并且股利支付率是其将近两倍，属于高派现股利政策。

A企业多年来一直坚持高派现的现金股利政策，并且股利支付率波动幅度较小，股利发放水平远高于同行业的其他公司。高额的现金股利分配给公司股东可观的现金汇报，可以提高企业的净资产收益率，对企业未来的发展有益并且更容易吸引投资者，也可以表现出公司对未来发展的水平[[]于慧雯.上市公司高派现动因及经济后果研究[D].河北经贸大学，2020.DOI：10.27106/d.cnki.ghbju.2020.000010.]。

六、结论及建议

本文从财务报表出发，通过巨潮资讯网查找近五年来的相关数据并结合比率等分析方法对A企业的筹资、投资、经营和分配活动进行分析，可以看出A企业在调味品行业具有良好的财务能力，公生产及经营活动合理并且有效，在行业内一直处于领先地位，市场占有率居高不下。

可以得出以下结论：1.企业的发展状况良好，营业收入客观，不用过多的筹集资金，通过自有资金实施扩张性战略，不断壮大自身，抓住市场发展机遇，巩固自身在调味品行业的龙头地位2.企业投资合理，发展进入成熟期，紧跟发展和趋势和政策引导，坚持“科技立企”战略，以科技创新推动企业的再发展，加大研发投入，陆续成立公司业务链条内业务的子公司，加快前沿技术、核心技术、新设备的研究与应用，进一步打造技术竞争壁垒，抢占竞争高地3.经营状况良好，公司继续保持良好发展态势，营业收入持续增长，对应收账款管理合理，对下游企业有较强的话语权，只做现金生意，产品深受消费者青睐，销售状况良好4.高派现的股利政策向外部传递运营良好的信号，也能够激励管理层并且兼顾投资者的利益。

但随着经济水平的发展，人们对生活质量的要求不断提升，调味品作为生活中必需的低值易耗品，在未来将面临着消费者提出的更高的要求。A企业可以提升资金周转率，提高资金的使用效率，将闲置资金转变为资本使之在周转中增值；也可以进行长期的银行借款、商业信用融资等方式减轻自己短期的偿债压力；虽然处于产业链上游地位，但对下游的供应商和经销商减少资金的占用，减少他们资金短缺的风险，形成良好的上下游供应链关系，实现与下游企业的双赢；要进一步提升自己，不断研发降低生产成本，提升利润，为高额的现金股利政策打下良好的基础。

参考文献

王明虎，郑泽旗.宏观经济增长、高管持股与营运资金融资策略[J].南京审计大学学报，2023，20（02）：63-71.

苏芳卉.基于战略视角的海天味业财务管理模式研究[D].黑龙江大学，2021.DOI：10.27123/d.cnki.ghlju.2021.001177.

于慧雯.上市公司高派现动因及经济后果研究[D].河北经贸大学，2020.DOI：10.27106/d.cnki.ghbju.2020.000010.