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银行货币基金T0业务，是指银行为个人客户提供的一项多货币基金产品申赎的服务，支持客户一键申购、普通赎回或快速赎回多只银行代销的货币基金产品。近年来，该业务以大额流动性受到客户的喜爱。各家银行纷纷布局银行货币基金T0业务，招行“快赎专区”自2022年四季度推出以来规模增长2000多亿元。本文将以银行货币基金T0业务的产生背景、发展历程、影响发展因素、未来发展前景四个方面展开分析。

一、银行货币基金T0业务产生背景

2018年，证监会曾发布《关于进一步规范货币市场基金互联网销售、赎回相关服务的指导意见》（下称“指导意见”），针对货币基金T+0赎回业务规定“单个投资者在单个销售渠道持有的单只货币市场基金单个自然日的‘T+0赎回提现业务’提现金额设定不高于１万元的上限。”。为了符合监管规定的同时满足客户对于流动性的需求，支持大额快速赎回的货币基金T0业务开始出现。最初，货币基金T0业务产生于基金公司直销端，基金公司接入多只自家公司管理的货币基金，通过多货币基金快速赎回的方式实现单个自然日快速赎回额度的提升。

2021年6月，银保监会、人民银行联合印发《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》（下称“新规”），对商业银行及理财子公司发行的现金管理类产品提出了具体监管要求，并设定了过渡期。整改主要涉及两方面：一是对现金类产品存续规模持续压降，二是在运作模式上加速调整，申赎规则、投资范围、杠杆率、估值方法等方面均有调整。整改完成后也意味着现金管理类理财产品后续发展将面临流动性减弱、收益率下降等问题。为了保证银行现金管理类产品的竞争力，提高产品流动性，银行开始推出组合式货币基金产品，将具有快速赎回功能的多只货币基金产品组合在一起，通过组合申购、组合赎回为客户提供更高的快速赎回额度，满足客户对产品低风险、高便捷性的多方面需求。银行货币基金T0业务应运而生。

二、银行货币基金T0业务发展历程

1.萌芽阶段

早在2020年，招商银行率先试水，推出“朝朝盈2号”货币基金组合品牌，该品牌包含了招商银行代销的10只货币基金，每只货币基金每个自然日提供1万元快速赎回额度，单日最高支持10万元快速赎回额度。“朝朝盈2号”上线3年，规模突破250亿元，以低门槛、低风险、高流动性深受客户青睐。

2.快速发展阶段

根据“新规”的要求，现金管理类理财产品要在2022年底前整改完成。随着最后的整改期限到来，单只理财产品快速赎回额度、收益率水平、投资范围等优势逐渐减少。为了防止行内资金外流，为客户提供更有竞争力的现金管理类产品，多家银行跟随招商银行“朝朝盈2号”的成功案例，与基金公司合作开发该业务。有的银行货币基金T0业务除了支持大额赎回，还支持消费支付场景，为客户提供了便捷的投资理财方式。

3.优化调整阶段

2023年上半年，工商银行、交通银行、招商银行等10多家银行均上线了货币基金T0业务。其中规模最大的为招商银行，峰值规模突破2700亿元。银行货币基金T0业务在快速发展的同时，引起了监管的重视。自2023年三季度起，已上线该业务的银行陆续收到了来自国家金融监督管理总局的窗口指导。银行货币基金T0业务进入优化调整阶段。

三、影响银行货币基金T0业务发展的因素

银行货币T0业务的后续发展主要取决于监管对业务的发展要求和垫资业务发展情况。

1.监管对银行货币基金T0业务的发展要求将直接影响该业务的发展前景

根据证监会发布的“指导意见”，单个投资者在单个销售渠道持有的单只货币市场基金单个自然日的快速赎回额度不高于１万元。银行作为代销机构，将货币基金组合销售，为投资者提供了一揽子基金申购和大额快速赎回服务，虽然符合既有的监管规定，但实质是通过组合多个货币基金的快速赎回业务实现单日大额快速赎回额度。

2023年9月，建设银行、工商银行接到监管对于该业务的征询，以审慎为原则，其后不再开展货币基金T0业务的宣传。2024年2月初，多家股份制商业银行收到国家金融监督管理总局的来电，要求确保现金管理类业务不受春节长假影响。银行货币基金T0业务的后续发展方向，较大程度取决于监管政策对该业务的政策规定。

2.垫资业务发展情况影响银行货币基金T0业务的发展规模

银行货币基金T0业务的优势在于大额快速赎回业务，而大额快速赎回业务的核心在于垫资银行与基金公司合作的T+0垫资业务。目前，各商业银行垫资业务在收紧，有的银行已不接受新增T0垫资业务；有的银行为基金公司提供的授信额度缩减；还有的银行根据《商业银行资本管理办法》对基金公司采取严口径措施，要求基金公司对合作货币基金产品进行底层资产穿透，并要求穿透至每一个交易对手，有的基金公司不能提供并报送相关信息，因此双方不得不解除合作；个别合作银行还提出通过T+0.5业务合作来进行资源互换的要求，大幅提升了基金公司的合作门槛。因此，货币基金T+0垫资业务的发展受到影响，而这也影响了银行货币基金T0业务的发展规模。

四、银行货币基金T0业务发展前景

由于受到监管对业务的发展要求和垫资业务发展情况两个因素影响，银行货币基金T0业务后续整体发展或将根据监管的指导意见进行优化调整，并尽可能保证快速赎回业务服务的即时性和连续性。下一步的发展前景主要存在以下三种可能性：一是在产品设计上调整业务逻辑；二是优化垫资业务；三是回归单货币基金T0业务模式。

1.整改货币基金T0业务，调整专区业务逻辑

2023年7月，招商银行上线了“快赎专区”，“快赎专区”替代了原有的“朝朝盈2号”品牌，汇集了招商银行代销的支持快速赎回业务的产品，包括理财产品和货币基金。此外，还将手动选择产品功能作为默认申购方式，将智能申购功能作为备选申购方式。通过调整专区的业务逻辑，使其符合监管的指导意见。2023年12月，建设银行也启动了货币基金T0品牌“龙钱宝2号”的优化改造，改造方向与招商银行一致。未来，各银行的货币基金T0业务如长期发展，将按照监管的指导调整业务逻辑。

2.开发联合垫资模式，降低快速赎回业务风险

为了提升货币基金快速赎回业务稳定性，提升客户体验，2023年7月招商银行提出联合垫资方案，并积极在基金公司中推广。联合垫资主要模式为，招商银行为该业务进行兜底垫资，每隔一定时间向基金公司发送请款指令，由基金公司向招商银行打款；基金公司须与2家或2家以上银行合作开展垫资业务，如其中一家银行因系统中断、垫资额度不足等原因导致快速赎回业务打款失败时，可直接切换垫资业务至另一家银行。该方案既给予了基金公司在快速赎回业务中断时的系统调整时间，也为基金公司提供了多垫资银行切换的系统支持，降低了快速赎回业务风险。后续联合垫资模式或将成为银行货币基金T0业务的重要参考模式，有力降低业务风险。

3.回归单货币基金T0业务模式，取消智能快速赎回业务

如监管政策后续严格限制大额快速赎回业务的发展，银行货币基金T0业务或将回归单产品快速赎回的业务模式。客户申购和普通赎回时，仍可智能交易；但在快速赎回时，客户需要逐个快速赎回多只已持仓的货币基金。作为基金产品代销方，银行仅为客户提供支持快速赎回业务的货币基金产品列表。