摘要：资产支持票据（Asset-Backed Securities，简称ABS）是一种债务融资工具，其基础资产通常是各类应收账款、贷款或租赁等资产。通过将这部分资产打包转化为有价证券的形式，ABS为投资者提供了一种新的投资渠道，同时也为企业提供了一种新的融资方式。本文将解析资产支持票据的概念、发行机制及其循环购买的模式，并以某集团公司为例浅析循环购买性资产支持票据会计处理。

关键词：资产支持票据；融资方式；某集团公司

引言：

在我国，资产支持票据是指以基础资产所产生的现金流作为还款来源，通过发行企业债券、资产支持证券等方式向投资者募集资金的一种标准化、流动性较差的固定收益类证券。其本质是企业将缺乏流动性但具有可预见未来现金流的资产出售给专门投资机构，以获得较高的溢价。而信用较低的企业难以进行发债，限制着非金融企业的发展，在这种情况下，企业需要结合自身实际优化资产支持票据融资模式，解决企业融资方面问题，从而能够为企业发展提供充足现金流。

1资产支持票据概念及发行机制

1.1资产支持票据概念

资产支持票据是一种债务证券，其发行基于特定的资产池。这些资产池中的资产通常是金融资产，如应收账款、信用卡贷款、汽车贷款、设备租赁等。这些资产经过打包、分级和信用增级后，转变成可以在金融市场上交易的证券。投资者购买这些证券，实际上是购买了资产池未来的现金流。

1.2资产支持票据的发行机制

首先，发起人需要在大量的资源中选择合适的资产，并对其质量、品种、规模等方面进行严格的筛选与匹配，从而保证资金的持续、稳定流动。根据资产风险收益特征，可将其划分为高、中、低三个档次，通常采用超额抵押、第三方担保和预留帐户等手段来提升其信用等级，以增加其在市场上的知名度。完成以上程序后，ABS就可以在资本市场上进行发行了，投资者可根据自身的需要及风险偏好，选择适合自己的证券。

1.3资产支持票据的影响

一是对投资者的影响。ABS给投资者尤其是追求高回报的投资者开辟了一条崭新的投资途径。同时，ABS也因其高信用等级而受到稳健投资者的青睐。二是从宏观角度来看，货币政策对于促进经济增长有着举足轻重的影响。ABS在促进金融市场效率和优化资源配置方面发挥了巨大的作用，ABS作为一种新型的融资工具，特别是对一些受到传统融资手段限制的公司而言，是一种全新的融资模式。同时，ABS也可以把一些不流动的资产转变成具有流动性的债券，从而增加了金融市场的流动性。三是风险与挑战。虽然ABS在一定程度上分散了风险，但同时也产生了新的风险。比如，如果相关资产的品质恶化或违约，都会对ABS的信誉产生影响，从而给投资人带来损失。同时，我国ABS市场的发展也面临着巨大的系统风险。

2某集团公司资产支持票据融资案例分析

2.1某集团公司融资动因分析

某集团公司作为国有大型建筑集团企业，在国内外建筑承包领域占有举足轻重的地位。近年来，该集团公司营业收入不断增长，净利润和新签合同额也快速上升，经过了三年疫情频发期，但是营收和疫情前相比，仍然实现了大幅增长。该集团公司为满足发展要求，积极寻求外部融资，以支持其业务发展和扩张。下面从市场环境、企业发展需求和盈利能力三个方面对某集团公司的融资动因进行深入分析：第一，市场环境动因分析。2023年，外部环境日益恶化，建筑行业进入“去产能”周期，企业生存与发展愈发艰难。截至2023年三季度，全国建筑业新签合同额增长0.0.1%，几乎没有增长；总产值增长1.8%，为十年来最低；新开工面积、房建竣工面积、房建施工面积三个指标分别下降了11.3%、6.1%、3.8%。某集团公司非常清楚这个外部环境的严重性，为更好的转危为安，公司将进一步推动应收账款专项行动，降低应收账款余额，盘活存量应收账款。根据公司的内部资料，该集团公司的应收账款在专项行动的推动下，相对期初下降了5.21%。通过融资，该公司能够迅速获得资金，扩大生产规模，增强市场竞争力，满足市场的需要。第二，企业发展需求动因分析。该集团公司2023年和前一年相比，营收和利润都实现了10%的增长，新签合同额实现了25.63%的增长。该公司重大专项工作持续推进，一是省级建筑产业园区建设项目，已正式通过集团立项，进入投资建设方案论证阶段。工程智能产业园占地512亩，已完成收批次470亩土地摘牌；智能制造产业园占地175亩，已完成土地摘牌；产业园科研基地项目已进入装饰施工阶段；6个产业功能园已正式投产，4个正在加快建设。二是厦门国际商务核心区项目顺利推进。该项目成功落地集团单体投资最大项目，目前该项目的设计、施工、招商等各项工作正在有序进行中。三是存量重大项目继续建设。透过筹集资金，某集团公司可以强化品牌推广，提升其品牌认知度及市场份额。第三，盈利能力动因分析。在集团公司规模快速增长的同时，该集团公司的利润也会随之提高。其原因在于：某集团公司由于其生产规模的增大，通过对其固定成本的合理配置，实现了规模经济，进而增加了营业收入；通过融资，某集团企业可以通过技术改造、工艺更新等方式来降低企业的生产成本，增加企业的盈利能力；通过融资支持的研发和创新活动，使得某集团公司能够发展出更具竞争优势的新型技术，扩大新的经营范围，提升获利；某集团公司在市场营销、品牌塑造、品牌认知以及市场份额等方面都做了大量的投资，并获得了良好的回报。

2.2某集团公司资产支持票据效果分析

在对某集团公司发行的资产支持票据融资产品有一定了解的前提下，本部分开始分析该产品发行之后的效果。

2.2.1基础资产分析

基础资产是资产支持票据的核心，其质量和稳定性对票据的发行效果至关重要。某集团公司的基础资产为产生现金流方面具有较强的稳定性和可靠性的应收账款。同时，某集团公司在选择基础资产时，注重资产的分散性，降低单一资产的风险集中度，使得整体资产的风险水平保持在较低水平。

2.2.2增信情况分析

增信措施是资产支持票据的重要组成部分，对于提高票据的信用等级、降低融资成本具有重要作用。某集团公司在发行资产支持票据时，采取了多种增信措施，如差额支付承诺、保证担保等。这些增信措施的运用，使得投资者对票据的信任度得到提高，从而降低了投资风险。

2.2.3费用状况分析

发行资产支持票据需要支付一定的发行费用，包括承销费、律师费、评级费等，这些费用会对企业的融资成本产生影响。某集团公司在选择相关服务机构时，注重机构的知名度和专业性，以确保费用的合理性和透明度。同时，某集团公司通过与多家机构进行比价和谈判，尽量降低发行成本，提高融资效益。

2.2.4风险控制分析

资产支持票据对企业金融风险进行有效的控制、预防与化解显得尤为重要。某集团公司在发行资产支持票据的过程中，对基础资产的质量和风险进行充分评估和审查，确保资产的质量和安全性；强化对企业现金流的监测，保证企业资金流动的稳定与可靠；建立完善的风险预警和应对机制，达到及时预防、化解各种风险的目的。

3.循环购买结构资产支持票据产品问题与会计处理

3.1静态资产池和动态资产池

与传统的资产证券化产品不同的是，循环购买结构资产支持票据提供的不是静态化资产池，而是动态资产池，因为期限较长的证券更易获得投资，企业发行循坏购买型资产支持票据更容易成功。循环购买结构是由经会计师事务所鉴定后、未来现金流量满足要求可持续购买的合格基础资产动态池组成。循环购买是债务人偿还基础资产的现金流，一部分支付给投资者作为投资回报，另一部分现金流持续购买新筛符合标准的合格基础资产，并转入基础资产池，从而形成一个动态购买循环，直至该产品到期结束。循环购买结构分为循环期和摊还期。在循环期阶段，基础资产产生的现金流主要用来向投资者支付利息，如果有多余现金流，则可以用来购买新的基础资产。在摊还期阶段，停止购买新资产，基础资产产生的现金流向投资者支付本金和利息。

3.2两个关键问题

企业将自身拥有的、具有可预测现金流的资产提供给特殊目的公司（Special Purpose Vehicles， SPV），再由SPV按照标准进行筛选，形成基础资产池，然后将这些基础资产作为票据发行在市场上公开出售。循环购买型资产支持票据不仅能为企业筹措资金，相比于传统形式的融资项目能更加快速，盘活流动性不佳的资产，提升资本利用效率，并且支付的相关融资费用、融资利息还能实现税前抵扣，优化财务结构，降低资产负债率。

想要达到上述目的就需要解答两个关键问题，第一：基础资产能否出表；第二：特殊目的实体是否需要合并。

第一：基础资产能否出表。

资产支持票据所涉及的基础资产是否出表，其核心在于判断这些资产是“抵押担保”还是“真实销售”。如果基础资产作为“抵押担保”，那其本质相当于担保物，为抵押融资，在会计上并不予以终止确认，这并不符合资产证券化转移风险和优化报表结构的初衷。反之，基础资产“真实销售”，则在会计上应当从企业资产负债表中予以转出。根据《企业会计准则第23号——金融资产转移》要求，应当以“控制权”和“风险报酬”两方面是否转移作为金融资产转移的判断标准。首先应当判断企业是否将收取金融资产现金流量的合同权力转移给其他方，如果是，那么应当终止确认，此体现“控制权”方面；其次，企业应当评估其是否将金融资产的风险和报酬转移给其他方，如果是，则应当终止确认，此体现“风险报酬”方面。

第二：发起人是否合并特殊目的实体SPV。

发行资产支持票据的过程中设立的特殊目的实体SPV是否需要合并入发行方的财务报表也是关键问题。根据《企业会计准则第33号——合并财务报表》的要求，合并范围应当以控制为基础予以确定。控制，是指投资方拥有对被投资方的权力，通过参与被投资方的相关活动而享有可变回报，并且有能力运用对被投方的权力影响其回报金额。在判断是否需要将特殊目的实体纳入合并范围时，应当考虑发行人是否对具备使用权力影响可变回报的能力。例如发行人在发行后仍持有全部或较多次级债券时，尽管此时债券回报量绝对值不大，但是其变动的可能性较大，则应当合并特殊目的实体。

发起人判断基础资产是否出表和是否应当合并特殊目的实体时，可以采用两类方法来测试，过手测试和风险报酬转移测试。

过手测试是指企业保留了收取金融资产现金流量的合同权利，但承担了蒋收取的现金流量支付给一个或多个最终收款方的合同义务，且同时满足下列条件：不可垫付、无权处置、不得延误。资产支持票据发行前，受托机构需要跟发起人签署相关合同，合同约定发起人不必向特殊目的实体转让尚未收到的资金，即发起人不比垫付；第二是约定发起人不保留基础资产未来经济利益的权力，从而发起人不再拥有该项资产；第三是确保发起人及时将收取的现金转出，不得发生重大延误。

根据《企业会计准则第23号——金融资产转移》第三章第七条规定，“ 企业在发生金融资产转移时，应当评估其保留金融资产所有权上的风险和报酬的程度，并分别下列情形处理：（一）企业转移了金融资产所有权上几乎所有风险和报酬的，应当终止确认该金融资产，并将转移中产生或保留的权利和义务单独确认为资产或负债。（二）企业保留了金融资产所有权上几乎所有风险和报酬的，应当继续确认该金融资产。（三）企业既没有转移也没有保留金融资产所有权上几乎所有风险和报酬的（即除本条（一）、（二）之外的其他情形），应当根据其是否保留了对金融资产的控制进行判断。”实务中常常考虑未来发生情况的概率来进行判断，转移几乎所有风险和报酬的，出表；保留了几乎所有风险和报酬的，不出表。

3.3 循环购买结构资产支持票据的会计处理

在某集团公司发行循环购买结构资产支持票据的案例中，其作为发起人与SPV签署基础资产转让协议，协议规定双方签署《基础资产交割确认函》，完成基础资产买卖的交割确认，不存在垫付资金，不保有对基础资产的控制权；并且约定基础资产购买价款支付完成之日起，基础资产转让给资产支持计划，资产支持计划承担基础资产的全部风险，享有基础资产所产生的全部收益。该协议内容能够通过“过手测试”和“风险报酬转移测试”，符合出表的要求。在发行时，会计处理为：

借：银行存款

投资收益（差额）

贷：应收账款

当发生循环购买时，发起人会收到债务人转来的基础资产还款，此时发起人根据协议约定及时转给SPV，并且重新加入经过筛选符合标准的新基础资产，再转移给SPV，从而完成一次循环购买。此时会计处理为：

收到基础资产还款时：

借：银行存款

贷：其他应付款

将还款转出给SPV时：

借：其他应付款

贷：银行存款

将新筛选的基础资产转移给SPV时：

借：银行存款

投资收益（差额）

贷：应收账款

结束语：

综上所述，资产支持票据是当前企业融资的重要途径，但其融资成本较高，且存在一定的法律风险。在当前形势下，企业应厘清法律关系，产品结构中基础资产的过手测试和风险报酬转移测试是否通过，对于部分基础资产存在承诺差额补足的情况，更要严格区分，在会计上存在继续涉入的部分就不能出表。

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