摘要：本文笔者通过对项目投后管理制度与实施的分析，认为必须着眼于投资全过程管理，以此构建系统的投资管理制度，包括投资立项、前期工作、尽调管理、投资评审、投后管理、投资变更和退出等各个投资环节的管理办法或操作细则。希望通过本文的理论分析，为其它企业项目投资投后管理提供一定的借鉴工作。

关键词：项目投资;投后管理制度;实施;

1 项目投资的投后管理概述

项目投资是企业战略财务的重要内容。高效益的项目投资是企业高质量发展的前提。项目投资基本上都是企业长期投资，投资管理涉及可研、立项、开工建设、施工过程、验收投产与竣工决算等多环节。投后管理是全过程投资管理的重要组成部分，只有从投资活动的全过程来对投后管理进行分析与总结，才可以更全面科学地构建投后管理方法，更有效地指导投后管理工作，以达到控制风险和提高投资效益的目的。在项目投资经济管理目标中，投资管理尤为重要。企业应通过制定经济管理制度，确定下一季度、年度的投资管理方案，对企业的资金、资产进行投资运营，从而为企业发展获取经济效益，优化企业投资服务。比如项目投资可利用股权外放的方式，增加企业的收益，扩大规模，完善项目基础设施。随后，投资项目在经济管理方案中适当增加外部投资比重，并通过投资风险管控的方式，使内外部投资收益最大化，实现企业经济管理目标，确保投资方案的科学性。

从定义上，投后管理是指从投资项目经公司决策通过，签署有法律约束力的投资协议或执行首次出资开始，至项目实现完全退出或终止，不再享有有关权益为止的各阶段投资项目管理工作。其管理的范围涵盖了签署有法律约束力的投资协议，或执行首次出资开始起的投资执行公司设立、资本金出资、投资变更、投资交割、投后整合、项目建设和生产运营、投资退出等各阶段的投资执行管理工作，也就是涵盖了从投资决策后到退出前的整个期间及其相关工作。投后管理活动的逻辑思路应该是在投资全过程管理框架下，以制度建设与实施为抓手，以公司投资决策体系为起点，将公司投资决策中确认的项目财务指标体系、法律及风控合规指标体系、技术指标体系作为投后管理活动的指标坐标系，将经过决策的上述三维度指标体系作为投后管理的主要依据，在投后管理各阶段分析投后管理时点经投资决策的各指标（包括边界取值和定性条件）的实际情况，实际值与投资决策时指标值的偏离，以及偏离对投资收益率产生的影响或风险程度，及时形成投后管理相关报告并经公司决策后，进行相应的管控干预。

2 项目投后中的目标管理

2.1 目标指标的选定

企业项目投后管理在导向上要引入目标制定。由企业投委会或投资管理部根据项目进展情况，将投后目标分为执行层面目标、工程建设目标、采购目标、融资目标和生产运营目标。①执行层面目标，包括前期各项审批手续的取得、投资协议的执行、预期投资收益等目标;②工程建设目标，包括工程质量、工程进度、工程造价等目标;③采购目标，包括配合工程建设开展的采购工作目标，完成EPC的招标和主要设备的采购;④生产运维目标，包括施工组织安排、进度质量安全目标管控、运营期管理等;⑤融资目标，包括达到融资条件的项目融资及再融资目标。

2.2 投后管理目标的设定及考核

①以已投资项目的投资申请文件（包括但不限于投资评审报告等）、投资协议、EPC协议等文件为基本依据，投资管理部门编制已投资项目投后目标分解及设定表，完成投后目标的设定。投后项目在年度内发生重大调整变更的，投后管理目标也要根据公司批准同意的项目调整变更情况相应调整。②投后管理目标完成情况确认。投资项目发起部门应于上半年及年度结束后1个月以内，填报半年度/年度已投资项目投后目标完成情况确认表，对投后目标的完成情况进行确认，并提交投资管理归口部门进行评估确认。③投后管理的绩效考核。投资归口管理部根据投资发起部门提交上来的已投资项目投后目标完成情况确认表和投后管理报告，组织投资决策参与部门开展项目的投后管理评价和考核工作，并将考核结果纳入当年的绩效考核。

3 投后分阶段的管理要点

基于投资全过程管理框架和基建项目投后管理实践经验，对于施工项目的投后管理重点关注的内容主要包括：财务模型中各边界条件取值的变化及对投资收益率的影响情况（包括项目的征拆进度、施工生产进度情况、总投资变化情况、政府回款情况、运维成本情况等）以及相应的风险分析与控制;项目建设指标、土地、环评、报建等合规性手续办理情况及对项目产生的风险分析与控制;工程建设管理、项目运营管理、产权管理及退出管理等的风险分析与控制等全生命周期管理。从投后管理活动涵盖的各阶段来看，具体关注的重点如下。

3.1 投资实施阶段

投资实施阶段的投后管理工作，由公司运营中心承担，或通过建立专业团队、设立新公司、派驻股东代表、委派董监高及其他人员等方式组织实施。投后管理重点关注前期手续的办理完成情况、融资条件、工程总承包合同及主要设备采购合同等的合同条款是否符合投资决策要求，土地、规划、环评、建设指标、报批报建程序等的合规条件是否达成等。

3.2 工程建设阶段

项目建设阶段的投后管理包括工程建设事前审核、事中监督、事后验收三个方面。工程建设事前审核包括项目管理计划书审核、初步设计及概算审核（重大变更审核）、开工备案管理等。工程建设事中监督包括在建项目过程稽查、工程管理月报和异常化管理等。工程建设事后验收评价主要是建设项目竣工验收管理。确保工程如期完成，工程造价不超概算，工程质量及安全达标。

3.3 运营阶段

在项目运行阶段要严控运维成本以及安全运行规程等，按照投后管理要求，定期不定期根据运行条件的变化做好运行阶段的收益率评测和成本控制，确保项目良好运行。工程建设类投资项目在项目建设完成到退出前的运营管理，主要包括后评价、生产管理、绩效管理等。后评价是指项目竣工投产并试运行满一年后纳入后评价管理，对项目从前期准备、决策、施工、运营的全过程进行评价管理。运营过程中的投后管理由相关部门以决策文件为依据，对项目的收益情况、技术指标和合规情况进行审核并进行投后管理评价。对于参股项目的日常运营管理，包括对参股公司定期走访与沟通、搜集财务信息、对项目运行情况进行定期评估等，对投资协议中约定的重大事项的决策、公司盈利及分红机制和退出安排的执行等。

3.4 刹车及退出阶段

投资退出管理主要是投资管理部门根据投后管理考核结果进行判断，如果与投资决策各项指标出现了较大偏差应及时采取刹车机制，如发生重大偏差，不再具有投资价值，或者投资按照约定到期等情况，应提出退出方案，组织投资项目调研和评估，退出方案实施等。

4 结论与建议

投资项目的投后管理，根据某央企的投资实践与经验，本文有几点结论及建议：1）要以投资全过程管理为视角，明确投后管理的内容、范围、各相关部门的职责，建立适宜的投后管理制度、流程与报告体系，开展全面、全流程的投后管理。2）要以投资决策的方法体系为参照依据项目开展投后全生命周期管理，建立全过程动态的投后管理制度，明确投后管理的原则、方法、职责及考评体系。本文强调以投决通过的投资方案为依据，在项目执行全过程中，实施跟踪管理，防范项目风险。3）建立项目投后管理的评价分析报告制度。每季度或每半年由投资业务的主办部门作为投后管理的责任部门，按照投资管理部门规定的投后管理报告评价分析报告要求，完成项目投后管理分析报告并提交公司投资评审专家委员会或投资管理部门进行审议，及时发现投资项目中出现的重大目标偏差，并提出相关建议。

参考文献

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