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摘要：随着全球对可再生能源的需求不断增长，风电产业迎来了快速发展的机遇。对于施工企业而言，研制大型风电船成为拓展业务领域、提升竞争力的重要举措。然而，大型风电船的研制需要巨额资金投入，如何筹措资金成为关键问题。本文通过对施工企业大型风电船研制资金筹措方案进行分析，探讨了不同方案的优缺点，并提出了合理的选择建议。

关键词：施工企业；大型风电船；资金筹措；方案分析；选择

一、引言

从全国形势看，海上风电将持续高速发展，随着风力发电机组单机容量的不断增大，海上风电场不断向深水区迈进，风机设备安装和基础施工难度急剧增加，与之匹配的大型施工船机设备是当前乃至今后较长时间段内制约海上风电工程建设的瓶颈之一。

先进的机械设备既能满足业主对施工企业生产能力的强烈要求，又能为施工企业保障施工质量提供有力支持。新型设备研制将成为施工企业做大做强，抢占市场的一个重要因素。但投资建造此类海上大型施工船机设备由于建造概算高，建造工期长，投资回收慢等原因，或将对企业的资金带来巨大的压力。关键问题是要解决如何筹措资金，寻求最合适的资金筹措方案，使其融资的规模、期限、结构与投资回收相匹配，以保证企业资金周转顺畅。

本文结合A企业实际，对可选择的资金筹措模式进行经济分析，并对如何选择加以探讨。

二、A企业大型风电安装船研制基础

风电船研制资金筹措方案研究主要基于以下假定或测算：一是关于建造概算，目前按可研报告总投资估算12亿元。二是关于投资回收，由于A企业最终以租费或船舶使用费（以下统称“租费”）形式回收风电船的建造投资，故依据市场调研有关数据，测算风电船可收回的资金=租金收入30，420万元/年-运营成本4，212万元/年-大修费用1，200万元/年-停滞费1，407万元/年=23，601万元/年，折合月回收租金1，966.75万元；风电船研制时间安排约18个月验收交付使用，假设第一期上缴款在交付后第一个月末收回，依次可推算后续各期回款周期。三是关于资金成本率，经咨询各大金融机构，A企业三年以内贷款价格约2.6%，可视建造进度分期提贷用于支付；另据实地考察了解信息，建造方垫资的年资金成本率报价约4%。四是关于建造方预计建造费支付计划，据实地考察了解的目前造船行业通用的按制造节点支付方式，并结合风电船研制工作节点时间安排推算相应支付计划，具体见下表：

风电船研制市场通用支付计划

三、按制造节点支付方案

此方案采取按目前造船行业通用的按制造节点支付方式，建造方建造过程中不垫资，建造费全部由A企业自主筹集资金。建造期内分5次支付，每次支付建造总额的20%（2.4亿元）。

本方案下，风电船建造期间不能产生项目回流租费，各制造节点款项均需A企业自筹资金支付。考虑到制造款金额较大，A企业预计仍需通过银行融资12亿元来满足上述资金支付需求。根据资金成本为每期付款金额通过贷款支付的利息费用加总计算，此方案A企业融资成本约为3，806.4万元。

四、三年期融资租赁方案

（一）方案简介

此为某金融租赁有限公司（以下简称“金融租赁公司”）提供的三年期融资租赁方案。首先，由金融租赁公司直接与A企业指定的供应商签订风电船采购合同，金融租赁公司根据采购合同分节点向供应商支付款项，风电船完成工厂验收后起租。金融租赁公司为出租人，A企业作为承租人分三年按季度向出租人支付租金。根据当前的金融市场价格及A企业在金融机构的资信评级情况，金融租赁公司暂定租赁年利率为3.85%并按季度收取，风电船手续费（进场费）为总金额的0.8%/年（三年共计2.4%），期初一次性支付，无保证金。

（二）估算资金成本

综合该风电船估算造价12亿元、采用三年期融资租赁采购方式，假定以20*4年2月25日为起租日，推算出各期付款时间和付款金额，预计支付利息7，744.45万元，风电船进场费2，880万元，合计融资成本10，624.45万元。

五、建造方部分垫资方案

（一）方案简介

本方案主要依据“被考察厂家表示考虑A企业目前资金状况及融资额度紧张等客观困难，建造期间可以部分垫资，但交船时需付清尾款（满足内部完工审计、经营现金流为正等要求）”进行相应设计。A企业在建造期合同签订、开工各支付20%建造款，铺龙骨支付30%建造款，交船时支付25%建造款，剩余5%作为质保金，待两年质保期满无质保问题后返还。

1.20*2年9月30日，建造合同签订后，A企业按建造费总额的20%（24，000万元）支付给建造方作为预付款。

2.20*3年2月28日，风电船完成设计开工时，A企业支付20%的建造款（24，000万元）。

3.20*3年7月31日，风电船铺龙骨时，A企业支付30%的建造款（36，000万元）。

4.20*4年2月28日，风电船完工交验合格后支付25%（30，000万元）。

5.剩余5%作为质保金，两年质保期满（2026年2月28日）无质保问题后返还。

（二）估算资金成本

1.建造方建造期间垫资资金成本：本方案下，建造方建造期间需部分垫资建造，预计建造方在投标报价时可能会在我方节点支付方式报价基础上增加一定资金成本。为尽量合理估计该成本，我们参照目前造船行业通用的按制造节点支付方式对建造方垫资资金成本进行了估算[1]。经计算，建造方此方案下的垫资资金成本约为349.17万元。

2.A企业融资成本：本方案下，风电船交付使用时，支付比例达到95%，此时无项目回流租费，需通过A企业融资资金支付建造费；两年质保期满（20*6年2月28日）时，项目已有回流租费，可用于支付质保金。经计算，A企业此方案下的融资成本约为3，848.43万元。

综上，在风电船建造期间由建造方部分垫资、建造方垫资资金成本全额转嫁给A企业的前提下，A企业需承担的资金成本=建造方垫资资金成本349.17万元+企业融资成本3，848.43万元=4，197.6万元。

六、建造方部分垫资并对其组合支付方案

（一）方案简介

本方案主要依据“被考察厂家表示考虑我方目前资金状况及融资额度紧张等客观困难，建造期间可以部分垫资，但交船时需付清尾款（满足内部完工审计、经营现金流为正等要求）”及考虑现款、银承组合支付方式进行相应设计，力求用足“缓付”[2]。A企业在建造期合同签订、铺龙骨、交船时各支付20%（24000万元）；交船验收合格后，我方分8次按每季度向建造方支付合同余款（40%，48000万元），每次支付金额为结算剩余价款的八分之一（5%，6000万元），第一次支付时间为交船之后的第3个月月末，第二次支付时间为交船之后的第6个月月末，以后依次类推。合同金额的5%作为质保金，质保期（2年）满后若无质保问题将包含在最后一次付款中支付。每个支付节点现款支付、银承（一年期）支付各50%。

1.20*2年9月30日，建造合同签订后，A企业按建造费总额的20%（24，000万元）支付给建造方作为预付款，其中现款支付12，000万元、一年期银行承兑汇票支付12，000万元）。

2.20*3年2月28日，风电船完成设计开工时，A企业支付20%的建造款（24，000万元），其中现款支付12，000万元、一年期银行承兑汇票支付12，000万元。。

3.20*3年7月31日，风电船铺龙骨时，A企业支付20%的建造款（24，000万元），其中现款支付12，000万元，一年期银行承兑汇票支付12，000万元。

4.20*4年2月28日，风电船完工交验合格后支付20%的建造款（24，000万元），其中现款支付12，000万元，一年期银行承兑汇票支付12，000万元。

5.交船验收合格后，A企业分8次按每季度向建造方支付合同余款（40%，48000万元），每次支付金额为结算剩余价款的八分之一（5%，6000万元），第一次支付时间为交船之后的第3个月月末，第二次支付时间为交船之后的第6个月月末，以后依次类推。合同金额的5%作为质保金，质保期（2年）满后若无质保问题将包含在最后一次付款中支付。每个支付节点现款支付、银承（一年期）支付各50%。

（二）估算资金成本

1.建造方建造期间垫资资金成本：本方案下，建造方建造期间需部分垫资建造，预计建造方在投标报价时可能会在我方节点支付方式报价基础上增加一定资金成本。为尽量合理估计该成本，我们参照目前造船行业通用的按制造节点支付方式对建造方垫资资金成本进行了估算[3]。经计算，建造方此方案下的垫资资金成本约为3，248.00万元。

2.A企业融资成本及实际承担银票贴现成本：本方案下，风电船交付使用时，支付比例达到60%，此时无项目回流租费，需通过A企业融资资金支付建造费；风电船交付使用后，项目已有回流租费，可用于支付剩余各支付节点款项。由于各支付节点现款支付和银行承兑汇票支付各占50%，假定建造方收到A企业开立的银行承兑汇票后立即贴现，该贴现成本全部由A企业承担。经计算，A企业此方案下的融资成本约为1，189.93万元，实际承担银票贴现成本为1，560万元，合计2，749.93万元。

综上，在风电船建造期间由建造方部分垫资、建造方垫资资金成本及收到银票贴现成本全额转嫁给A企业的前提下，A企业需承担的资金成本=建造方垫资资金成本3，248.00万元+企业融资成本1，189.93万元+实际承担银票贴现成本1，560万元=5，997.93万元。

七、方案比较及建议

（一）从A企业最终承担的资金（融资）成本看，上述四种方案从低到高排序依次为：方案一（按制造节点支付）3，806.4万元、方案三（建造方部分垫资建造）4，197.6万元、方案四（建造方部分垫资建造+50%银票支付）5，997.93万元、方案二（三年期融资租赁）10，624.45万元。

（二）从建造厂商是否容易接收的角度看，方案一（按制造节点支付）、方案二（三年期融资租赁）容易被建造方接受，方案三（建造方部分垫资建造）、方案四（建造方部分垫资建造+50%银票支付）。

（三）上述四种方案比较，各具有优缺点：

1.方案一（按制造节点支付）：有利于保证建造进度；可避免建造方垫资而转嫁相对较高的资金成本，有利于降低风电船船建造成本。但建造期内导致A企业集团表内融资规模大幅增加；资金支付与项目回款不匹配，不利于减轻过程资金压力。

2.方案二（三年期融资租赁）：有利于保证建造进度；建造期内不会增加集团表内融资规模；租金支付与项目回款匹配，有利于减轻过程资金压力。但需全额占用A企业集团表内融资额度，造成A企业集团表内融资规模大幅攀升。

3.方案三（建造方部分垫资建造）：有利于A企业适度缓付，减轻即期资金支付压力。但建造期内会大幅增加A企业集团表内融资规模；需建造方有较强的资金实力和一定的垫资意愿；建造方垫资的资金成本会转嫁给A企业，且转嫁资金成本率会高于A企业自主融资成本率，从而造成风电船建造成本增加。

4.方案四（建造方部分垫资建造+50%银票支付）：通过建造方部分垫资、50%一年期银票支付方式，有利于A企业用足缓付，进一步缓解集团在各支付节点的即期资金压力。但建造期内会部分增加集团表内融资规模；需建造方有较强的资金实力和一定的垫资意愿；建造方垫资的资金成本和银票贴现成本会转嫁给A企业，且转嫁资金成本率会高于A企业自主融资成本率，从而造成风电船建造成本增加[4]。

（四）建议：在当前A企业表内融资规模受到严格控制的情况下，建议应充分利用融资采购的好处，选择资金实力强的建造商合作建造该风电船，优先采用方案四（建造方部分垫资建造+50%银票支付），次选方案三（建造方部分垫资建造）。

特别需要说明的是，方案三、方案四下测算的建造方垫资资金成本及银票贴现成本仅是作为A企业审核建造方报价的参考，而不是在风电船正常报价基础上的简单增加（投标竞争有利于减少该项成本）。

八、结论

通过对集中常见的施工企业大型风电船研制过程中融资方案产生的不同资金成本比较得知，选择施工企业大型设备资金筹措方案，不仅应考虑资金成本、企业生产经营实际情况，还需结合合同谈判时合同对方是否垫资及垫资方式可接受程度，才能做出最符合企业自身情况的资金筹措方案。

参考文献

[1]陈燕妮. 论国有企业资金筹措及投融资最优配置的内控方案 [J]. 财讯， 2024， （11）： 83-85.

[2]李红枚. 企业业财融合实施现状与改善措施——以房地产企业为例 [J]. 财富时代， 2023， （07）： 119-121.

[3]袁馨缘，叶霞，许光耀，等. 破解老旧小区改造瓶颈：资金筹措及融资方案——以武汉市为例 [J]. 中国房地产， 2022， （31）： 8-14.

[4]温帅. 城市老旧小区改造资金筹措问题研究[D]. 河南省：郑州大学， 2022.

作者简介：刘梅，女（1989.05--）汉，籍贯：湖南邵阳，职务/职称：会计师、税务师，研究方向：大型设备投融资管理、授信担保管理。