摘要：本文以点带面，选择目前国内乳制品行业的巨头内蒙古伊利集团作为分析对象，整体分析乳制品行业，通过准确定义乳制品行业，介绍国内乳制品行业的产业链和发展历程，通过市场细分了解消费者和乳制产品。此外，本文从盈利能力，偿债能力，营运能力和发展能力四个角度，对伊利公司的财务能力分析后发现，伊利公司总体发展良好，盈利能力不断增强，处于成长期，潜力巨大，但是依然有存货与应收账款管理不善的问题，导致公司偿债能力较弱。伊利公司应该加强对存货与应收账款的管理，抓住机遇，保持企业的良性发展。

关键词：乳制品行业；伊利公司；财务能力分析

1.乳制品行业情况概述

1.1 中国乳制品行业简介

乳制品制造是指以鲜奶及其制品为主要原料，生产液态奶和固态奶制品，如奶粉、炼乳、乳脂、乳酪等的生产活动，但不包括乳饮料和植物蛋白饮料的生产活动。在中国，乳制品被列为食品制造业。

乳制品相关产业包括很多环节，比如奶牛养殖、饲料和乳制品加工、终端销售等多个环节。原料奶保质期较短易腐，需要及时收集、冷却、加工和运输，因此，乳品行业的产业链中各环节之间的联系需要高度紧密，是对一体化程度要求很高的产业。同时，乳制品行业的产业链在三个产业中都有涉及：从第一产业的农牧业朝着第二产业的食品加工业和第三产业的分销、物流纵向延伸，有链条长、环节多的特点。

1.2 中国乳制品行业发展历程

中国乳制品的行业发展历程可以简单分为全面增长期，零和增长期。

中国乳制品行业的全面增长期是1990年至2008年，这段时期内，产业的扩张伴随着企业数量和收入的普遍增长。国内液态奶及乳制品加工企业增长速度非常快，复合增长率为7%，由2003年的584家增长到2008年的815家。中国乳业的零和增长期为2009年至2020年。在这一时期虽然整个市场仍在扩大，但乳制品企业开始出现明显分化，伊利蒙牛等龙头企业开始抢占市场份额，瓜分市场。自2008年乳制品企业数量见顶以来，液态奶和乳制品加工企业数量逐渐减少，但乳制品企业规模却不断扩大，这也能从侧面体现出乳制品市场集中度在这段时间有所提高。

1.3 乳制品行业市场与细分市场情况介绍

从乳制品消费来看，在消费全面增长、消费者对优质产品需求大幅增加的背景下，乳制品品种极其丰富，其多样化、个性化、同质化的消费竞争加剧，行业集中度继续提高。酸奶是由嗜热链球菌和保加利亚乳杆菌发酵的产物，而发酵乳是由pH值降低的乳酸杆菌发酵的产物，发酵乳与酸奶的区别在于用来发酵它们的菌株的不同。乳制品行业市场消费的主要特点是：首先是乳制品消费呈现结构性涨跌，高端酸奶市场成为企业关注的焦点。其次，数量消费转向质量和质量消费，这使得乳品企业只能依靠不断提供更优质的产品来满足消费者的需求偏好。

2.伊利公司财务能力分析

财务分析是公司研究中的重要内容，通过对伊利公司财务数据的加工、分析和比较，可以判断出伊利公司的财务状况与运营情况，预测出公司未来的经营前景，判断公司的价值。本文从盈利能力，偿债能力，营运能力和发展能力四个方面，对伊利公司的财务数据进行分析。

2.1 盈利能力分析

盈利能力就是公司赚取利润的能力。越强的盈利能力可以给予股东的回报越高，企业的价值越大。反映公司盈利能力的指标有很多，本文使用分析指标主要有主营业务净利率、毛利率和净资产收益率。伊利公司2015年至2019年的主营业务净利率分别为7.88%、9.50%、8.98%，8.18%和7.75%；毛利率分别为35.97%、37.56%、36.75%、37.16%和36.72%；净资产收益率分别为23.77%、26.10%、24.76%、24.17%和25.53%。

可以看出，伊利公司在2016年盈利能力最强，2016年以后开始稍有滑坡，但总体来说还是维持在一个相对稳定的水平。伊利公司的毛利率与主营业务净利率之间差额较大，虽然差额有所上升，但是其增加幅度明显小于净利率与毛利率的增加幅度。说明虽然伊利公司的期间费用，比如销售费用，财务费用，管理费用较高，在经营的管理环节开销较大，但是伊利公司对期间费用的控制水平得到改善，获得相同利润需要的费用减少，说明伊利公司的盈利能力不断增强。净资产收益率反映股东的投资报酬率，也是公司盈利能力强弱的重要体现。伊利公司的净资产收益率在2016年达到近几年来的顶峰，在2016年后虽然有所下降，但总体还是呈上升趋势，说明公司的盈利能力不断增强。

2.2 偿债能力分析

企业的偿债能力就是企业用其资产偿还债务的能力。企业能否及时支付现金和偿还债务，决定了企业能否长久生存和健康发展。伊利公司2015年至2019年的流动比率分别为1.09、1.35、1.25、1.28和0.82；速冻比率分别为0.83、1.06、1.06、0.99和0.57；资产负债率分别为49.17%、40.82%、48.80%、41.11%和56.54%；产权比率分别为0.97、0.69、0.95、0.70和1.30。

流动比率和速冻比率反映的是公司的短期偿债能力。与同行业其他公司相比，伊利公司的流动比率和速冻比率明显偏低，也就是说伊利公司的短期偿债能力较弱，较弱的短期偿债能力会影响公司日常经营活动中资金的周转。

资产负债率和产权比率反映的是公司的长期偿债能力和公司的资产结构，比率越高，说明公司负债率越高，债权人提供的资金占总资产的比重越大。伊利公司的资产负债率和产权比率在2016年和2018年有所下降，但其他时候还是上升趋势，且2019年这两个比率上升幅度很大，说明公司的长期偿债能力很弱，没有很好改善，债权人的风险很高。

2.3 营运能力分析

营运能力指的是企业资产的周转运行能力。营运能力分析可以帮助我们了解企业的营业状况和经营管理水平，评价企业资产的营运效率，发现企业在资产营运中存在的问题，为企业提高经济效益指明方向。同时，营运能力分析是盈利能力分析和偿债能力分析的基础与补充。伊利公司2015年至2019年的存货周转率分别为7.73、8.19、9.31、9.65和8.48；应收账款周转率分别为108.30、104.19、98.36、83.43和65.90;营业周期分别为51、48、43、42和49。

在衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节的管理状况时可以选择存货周转率。提高存货周转率可以提高企业的变现能力，伊利公司在2015年到2018年存货周转率有所提升，企业的变现能力增强。但在2019年存货周转率下降迅速，这也是伊利公司在2019年流动比率与速动比率下降的一个原因，存货周转变慢，公司短期偿债能力减弱。同样应收账款周转率也是如此。伊利公司的应收账款周转率不断下降，说明公司缺乏对应收账款的管理，导致伊利公司的营运资金过多地呆滞在应收账款上，影响正常的资金周转，不利于公司的发展。应收账款的回收期越长，就越容易变成坏账，收不回来的风险变高，影响公司的现金流从而影响公司的短期偿债能力。

2.4 发展能力分析

企业的发展能力就是企业通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的发展潜能。伊利公司2015年至2019年主营业务收入增长率分别为10.94%、1.45%、12.06%、17.84%和13.70%；净利润增长率分别为11.71%、22.24%、5.99%、7.31%和7.67%；净资产增长率分别为7.04%、15.34%、8.62%、11.08%和-6.29%；总资产增长率分别为0.35%、-0.93%、25.57%、-3.44%和27.00%。

衡量企业的产品生命周期，判断企业发展所处的阶段可以使用主营业务收入增长率。伊利公司除了2016年，其主营业务收入增长率均保持在10%以上，总体来看伊利公司的发展还是很稳定，长期处于成长期。

净利润增长率是指企业当期净利润比上期净利润的增长幅度，指标值越大代表企业盈利能力不断增强。伊利公司的净利润增长率在2016年达到了近几年来的顶峰，2017年以后增长大不如前，但总体还是上升趋势，说明公司盈利能力不断增强，发展潜力很大。伊利公司的资产增长率虽然有正有负，但总体来看还是处于增加的趋势，资产不断扩张公司才能有不断发展的能力，总的来说伊利公司未来的发展有很大潜能。

3. 伊利公司财务能力总结

虽然财务分析有一定的局限性，但还是可以从中得到一些公司的盈利情况和发展情况。伊利公司在2016年发展迅速，各个方面都有所提升。2016年后虽然发展程度不及2016年，但依然发展良好，盈利能力不断增强，处于成长期，潜力巨大，但是依然有存货与应收账款管理不善的问题，导致公司偿债能力较弱。伊利公司应该加强对存货与应收账款的管理，抓住机遇，不断发展。

参考文献：

[1]崔家瑞.我国乳制品业发展的现状、问题及措施[J].食品安全导刊，2018（15）：47-48.

[2]大企业的垄断与小企业的创新—乳制品未来系列研究报告，华泰证券，2019.

作者简介：

侯宁（1998-），女，山西太原人，单位：中南财经政法大学会计学院，硕士研究生，会计专业。